什麼是ETF？！所有的ETF都適合長期投資嗎？

『ETF』是什麼？

ETF中文名稱是「指數股票型基金」，或是「交易所買賣基金」，英文原文為『Exchange Traded Fund』，是一種可以在交易所交易的基金，也就是可以在證券交易所當中買進、賣出的開放式基金。

投資信託公司設計，並且發行ETF，目的在模擬、追蹤或複製標的指數的績效。【指數】是該檔基金被設計來追蹤某一指數表現；【股票型】藉由特殊交易架構設計，可以像一般股票一樣，在集中市場中掛牌交易；【基金】採取共同基金模式，由投信公司管理並且發行受益憑證，作為資產持有的證明。

以「元大台灣卓越50證券投資信託基金(0050)」為例，該基金被設計來追蹤〔台灣50指數〕；可以在台灣證券交易所像股票一樣買進跟賣出，因此在證券交易所擁有市場〔成交價〕；由於本身是一檔開放型基金，因此可以計算出每單位受益權的〔單位淨值〕。

ETF的『溢價』與『折價』

由於ETF是在證券交易所當中掛牌交易的基金，同時擁有股票與基金的特性。一般投資人可以在證券交易所當中以市場〔成交價〕買進或賣出，也可以向ETF發行的證券投資信託機構以受益權的〔單位淨值〕申購或贖回。

〔單位淨值〕呈現的是ETF的真實價值，市場〔成交價〕是由所有市場參與者買賣雙方力道決定，所以幾乎不會等於〔單位淨值〕。

當市場〔成交價〕>〔單位淨值〕，稱之為【溢價】，顯示市場價格高於ETF的真實價值（如圖一0050／元大台灣50的0.16%）。溢價幅度越高（如圖二0062U／元大S&P石油的50.96%），顯示當前市場買賣雙方決定出的價格，遠高於該ETF每單位受益權的真實價值，兩者存在套利空間，當溢價幅度快速收斂，在證券市場中買到的投資人將會因此受傷。

當市場〔成交價〕<〔單位淨值〕，稱之為【折價】，顯示市場價格低於ETF的真實價值（如圖一0054／元大台商50的-1.09%）。折價幅度越高，顯示當前市場買賣雙方決定出的價格，遠低於該ETF每單位受益權的真實價值。

ETF主要特點有哪些

• 買賣便利，而且可以『放空』
  主要原因是除了可以像投資信託機構進行申購(或贖回)外，也可以在證券交易所，像交易股票一樣買進(或賣出)，對投資人而言相對便利。
  ETF也可以跟股票一像進行信用交易，可以融資也允許放空。當看好ETF追蹤的指數未來前景，能夠融資買進，擴大槓桿；當看空ETF追蹤的指數，可先行融券賣出，等待未來價格下跌時回補，賺取價差。
• 管理與交易成本相對較低
  ETF所買進或賣出的標的都是追蹤指數的成分股，基金經理人只需要被動調整持股，不需要跟一般主動型基金擁有龐大的研究團隊，所以管理費遠低於一般基金；另外在證券市場交易時，交易稅為1‰，是股票交易的三分之一。
• 分散投資風險
  買入證券信託ETF，理論上就是買進一籃子績優股。相對於買入個股風險較低，而且可不受資金限制，進行資產配置、分散投資風險。上述分散風險僅止於證券信託類的ETF，槓桿型、反向型以及期貨信託等ETF不在這項觀念中。

台灣證交所ETF的種類

在國外ETF的種類非常多，有投資在產業上的，如股票型ETF、商品型ETF(能源、黃金、天然資源、水資源…)；也有期貨ETF；匯率ETF；以及固定收益類的債券型ETF等。

而在台灣證券交易所交易的ETF，主要依據「證券投資信託基金管理辦法」，或「期貨信託基金管理辦法」募集發行，主要可分為2大類，分別為『證券信託ETF』與『期貨信託ETF』

• 證券信託ETF
  證券投資信託事業，根據證券投資信託基金管理辦法，所募集發行且上市交易的ETF，依據追蹤指數目的與方向，又可分為 3 種ETF：
  1. 證券指數ETF：
     該基金投資標的為指數成分股(成分證券)，追蹤證券指數報酬
     （如圖一：證券指數ETF 0050／元大台灣50），適合長期定期定額投資
  2. 槓桿型ETF：
     該基金目的為每日追蹤、模擬或複製標的證券指數報酬正向倍數
     （如圖一：證券指數ETF 00631L／元大台灣50正2），不適合長期定期定額投資
  3. 反向型ETF：
     該基金目的為每日追蹤、模擬或複製標的證券指數報酬反向倍數
     （如圖一：證券指數ETF 00632R／元大台灣50反1），不適合長期定期定額投資
• 期貨信託ETF
  期貨投資信託事業，根據期貨投資信託基金管理辦法，所募集發行且上市交易的ETF，依據追蹤指數目的與方向，又可分為 3 種ETF：
  1. 期貨指數ETF：
     該基金投資標的為期貨契約，追蹤期貨指數報酬
     （如圖二：商品期貨ETF 00642U／元大S&P石油），不適合長期定期定額投資
  2. 槓桿型ETF：
     該基金目的為每日追蹤、模擬或複製標的期貨指數報酬正向倍數
     （如圖二：商品期貨ETF 00672L／元大S&P石油正2），不適合長期定期定額投資
  3. 反向型ETF：
     該基金目的為每日追蹤、模擬或複製標的期貨指數報酬反向倍數
     （如圖二：商品期貨ETF 00673R／元大S&P石油反1），不適合長期定期定額投資

投資台灣證交所ETF的風險

• 一般投資風險
  1. 流動性風險：
     ETF大部分有一個或以上的流動量提供者，但若有流動量提供者失責或停止履行報價義務，投資人可能會有買不到或是賣不掉ETF的風險
  2. 市場風險：
     ETF的價格會因經濟、政治、貨幣、法律等各種影響市場因素而波動
  3. 追蹤物價風險：
     ETF報酬率與標的指數報酬率的差異程度。產生追蹤誤差的原因很多，包括基金須支付的費用及支出影響、基金資產與指數成分股之差異、基金的計價貨幣等，皆會造成ETF的資產淨值與股價指數間存在落差
• 期貨ETF投資風險
  1. 期貨轉倉成本：
     期貨ETF追蹤的是期貨指數，基金經理人將會依據標的指數規則定期轉倉，當近遠期期貨之間為正價差（遠期期貨較近期期貨貴）時，基金經理人即須買高（遠期期貨）賣低（近期期貨），期貨轉倉可能產生之損失無法避免，並不適合進行長期投資。
  2. 投資歐美市場之時間差風險：
     以國外期貨指數為標的之期貨ETF係以歐美市場之期貨契約為標的計算淨值，存在因時間差造成之風險
  3. 期貨及現貨價格或有差距：
     期貨ETF追蹤標的為期貨指數，而非現貨表現，投資人應留意兩者走勢可能或有差異
• 槓桿型與反向型ETF投資風險
  1. 期、現貨之正逆價差影響追蹤誤差：
     基金操作乃運用期貨以逹槓桿及反向倍數報酬，期、現貨之正逆價差及基金經理人之操作能力均可能影響ETF之追蹤誤差
  2. 每日動態調整侵蝕獲利：
     因每日均需動態調整，所衍生之交易費用會侵蝕ETF之獲利
  3. 正向倍數或反向倍數報酬率僅限於單日：
     槓桿型及反向型證信託ETF與槓桿型及反向型期貨ETF追求之正向倍數或反向倍數報酬率，僅限於單日，在每日複利計算下，ETF之長期報酬率會偏離一般標的指數之正向倍數或反向倍數表現，不適合進行長期投資。