印度央行維持利率5.25%，聚焦通膨與氣候風險

根據印度央行(Reserve Bank of India)在2026年6月5日發布的資料，印度央行貨幣政策委員會在2026年6月3日至6月5日的會議中全票通過，決定將流動性調整機制的基準附買回利率維持在5.25%不變。同時，常設存款儲備金利率維持在5.00%，邊際常設放款利率與銀行利率則保持在5.50%。委員會也決議維持中立的貨幣政策立場，反映出決策單位在面對全球經濟變數時的審慎態度。

在全球經濟展望方面，中東地區衝突持續時間超出預期且尚無明確解決方案，導致通貨膨脹與經濟成長的風險同步增加。能源市場波動加劇，原油庫存下降帶動全球原物料價格上升。在艱難的抉擇中，各國的貨幣政策變得更加謹慎，主要已開發經濟體的中央銀行可能轉向緊縮的貨幣政策。全球金融市場呈現混合趨勢，人工智慧的樂觀情緒支撐股市表現，但財政穩定與通膨擔憂也推升主權債券殖利率，同時帶動近期美元指數走強。

回到印度國內經濟表現，各項高頻數據顯示，即使在全球衝突背景下，印度經濟活動依然相當穩定。民間消費力道強勁，投資活動在成本壓力增加的情況下仍維持動能。2026年4月的商品出口呈現強勁成長，儘管高昂的運費與保險成本仍是一大障礙，服務業出口則持續表現亮眼。展望2026至2027財政年度，印度央行預估實質國內生產毛額成長率將達到6.6%，其中第1季至第4季的成長率分別預估為6.6%、6.3%、6.5%與6.8%。然而，全球供應鏈長期受阻、金融市場波動加劇以及極端氣候等因素，仍可能對國內經濟成長帶來下降風險。

在物價與通膨數據方面，主要受食品價格攀升影響，印度整體消費者物價指數年增率在2026年3月上升至3.4%，並於2026年4月進一步達到3.5%。雖然2026年3月與4月間國際能源價格大漲，但國內零售燃料價格並未隨之調整，使燃料通膨暫時受到控制。然而，自2026年5月起，當局已逐步調漲零售燃料價格，汽油與柴油價格分別累積調漲7.4%與8.4%。印度央行預估，此舉將直接推升整體通膨率約36個基點，其後續效應也將在未來幾個月內顯現。全球能源價格攀升的影響，也開始在商業液化石油氣、工業原料與化學品等領域浮現，這些上升的成本可能對未來的消費者物價指數帶來壓力。

考量各項變數，印度央行預測2026至2027財政年度的消費者物價指數年增率將落在5.1%，4個季度的預估值分別為4.2%、5.1%、5.9%與5.4%，核心通膨率預估為4.7%。氣候因素如西南季風降雨量可能低於平均水準，加上聖嬰現象的風險，都讓農產品收成與農村消費需求面臨不確定性。面對全球供應鏈挑戰與氣候變數帶來的物價上升風險，印度央行強調將持續採取以數據為基礎的決策模式，密切監控供應鏈壓力是否會長期影響整體物價與通膨預期，以確保經濟穩定發展。

圖資來源：印度央行