美1月非農新增13萬人優預期，降息可能再往後延

根據美國勞工統計局(BLS)在2026年2月11日發布的資料，美國今年1月的就業報告呈現出「憂喜參半」的複雜訊號。雖然最新的新增就業人數意外強勁，創下一年多來的最大增幅，但隨之公布的年度數據修正卻揭露過去一年勞動市場其實不如想像中熱絡。

非農就業數據意外強勁

美國1月非農就業人數單月新增130,000人，這個數字遠高於市場原先預期的66,000人至70,000人區間，也顯著優於修正後前值的48,000人。同時，失業率從前月的4.4%小幅下滑至4.3%，顯示企業在年初的裁員力道有所減緩，就業市場展現出一定的韌性。

在薪資方面，平均每小時薪資達到37.17美元，月增率為0.4%，年增率則來到3.7%，這項數據與市場預期大致相符，但也暗示著通膨壓力尚未完全解除。平均每週工時則微幅上升至34.3小時。

產業表現兩樣情：醫療領跑，金融疲軟

深入觀察產業分布，1月的就業成長高度集中。表現最為亮眼的是醫療保健產業，單月大增82,000人，其中門診醫療服務就貢獻50,000人；社會救助產業也增加42,000人。此外，營建業在經歷去年的平淡表現後，1月也回溫增加33,000人。

然而，並非所有產業都在擴張。聯邦政府部門的就業人數持續下滑，單月減少34,000人；金融活動相關產業也減少22,000人，其中保險業者流失11,000個工作崗位，顯示高利率環境對金融體系的壓抑效果仍在持續。

關鍵隱憂：去年數據遭大幅下修

這份報告最令市場震驚的並非當月數據，而是對過去數據的「校正回歸」。勞工統計局進行年度基準修正，將截至2025年3月的一年內非農就業總人數大幅下修898,000人。這意味著2025年的平均每月新增就業人數僅約15,000人，遠低於先前公布的近50,000人水準。此外，2025年11月與12月的數據合計也被下修17,000人。這項修正證實部分經濟學家的擔憂：過去一年的勞動市場數據被明顯高估，實際的經濟動能比帳面數字更為疲弱。

市場反應：降息預期延後

面對這份「當下強勁、過去疲弱」的報告，市場選擇關注眼前的通膨風險。由於1月新增就業人數遠超預期，加上薪資持續成長，投資人擔憂聯準會(Fed)若過早降息可能導致通膨死灰復燃。數據公布後，美債殖利率走揚，市場對聯準會今年首度降息的預期時間點，已從原先的6月推遲至7月。聯準會主席鮑爾先前也指出，雖然就業市場顯現穩定跡象，但通膨仍高於目標，政策前景仍需更多數據佐證。

圖資來源：美國勞工部