- 美國智庫質疑台灣藉壽險新制操縱匯率，央行澄清此為金管會權責，目的在強化風險管理，與匯率政策無關
- 央行強調致力維持新台幣匯率動態穩定，絕不會預設升值防線，僅在市場失序時進場調節，以維持金融穩定
- 外資進出已成匯市主導力量，資金移動規模遠超貿易量，不宜單以經常帳順差衡量新台幣匯率是否被低估
根據中央銀行在2026年1月30日發布的資料，針對美國智庫「外交關係協會」(CFR)學者布萊德·塞瑟(Brad Setser)質疑台灣壽險業匯率會計新制形同「走後門式操縱貨幣」一事，中央銀行罕見地發布長篇新聞稿，提出3大核心論點進行駁斥，強調相關指控與事實嚴重不符。
壽險會計新制：風險管理的考量，非匯率操縱工具
美國學者質疑，央行與金管會聯手透過壽險業會計新制，降低業者的海外投資避險比率，進而增加市場對美元的需求，達到助貶新台幣的效果。對此，央行明確表示，壽險業的會計制度制定是金融監督管理委員會(金管會)的職權範圍。金管會推動新制，目的在引導壽險業者將避險策略回歸到「長期經營」的視角，透過提列外匯價格變動準備金及盈餘公積等配套措施，來強化業者長期應對匯兌風險的能力，這完全是為了促進保險業的永續經營與資本韌性，與央行的匯率政策毫無關聯。
對於市場關注壽險業調降避險部位的影響，央行進一步分析，若業者是透過海外無本金交割遠期外匯(NDF)進行調整，對國內匯市影響微乎其微。即便是透過換匯交易(FX Swap)調整，雖然在因應Swap到期需以新台幣買進美元交割時會影響匯率，但由於業者是採取「分階段」降低部位，且壽險業僅是市場眾多參與者之一，對整體匯市的衝擊相當有限。
堅持「動態穩定」：絕無預設28或29元防線
針對學者指稱央行曾在28元至29元的特定價位三度大舉干預，顯示央行預設匯率目標，央行對此強烈否認。央行強調，新台幣匯率原則上由市場供需決定，央行的政策目標是維持匯率的雙向「動態穩定」。也就是說，只有在匯市出現過度波動或失序變動，恐將危及金融穩定時，央行才會本於職責進場調節。例如在2025年5月上旬，因市場出現強烈單邊預期導致新台幣大幅升值，供需嚴重失衡，央行才進場維持秩序。
值得注意的是，美國財政部在2026年1月發布的匯率報告中也已指出，自2021年以來，台灣央行的干預行為已趨於對稱，並著重於減緩匯率在任一方向的劇烈波動，並非刻意壓低匯率。
匯率估值之爭：資金移動才是主導力量
對於外界常以「經常帳順差」來推論新台幣匯率被低估，央行提出數據反駁。在金融自由化後，跨境資金移動對匯率的影響力已遠超商品貿易。數據顯示，2025年台灣外資及本國資金進出的規模，是商品貿易外匯交易量的18.4倍，這意味著外資進出才是主導國內匯市變動的主要力量。因此，單純使用經常帳順差、實質有效匯率指數(REER)或購買力平價(PPP)來衡量匯率是否低估，並不適當。
央行進一步解釋，台灣經常帳順差擴大，反映的是國內「高儲蓄、低投資」的經濟結構問題，以及全球供應鏈調整下，台灣高科技產品競爭力提升的結果，並非匯率因素所致。此外，雖然新台幣實質有效匯率指數(REER)下降，但這是因為台灣物價漲幅較主要貿易對手國低35.2%，反映的是台灣購買力提高，而非匯率被低估。
總結來說，央行重申在全球資金鉅額且頻繁移動的環境下，新台幣匯率長期呈現雙向波動且走升的趨勢，過去10年來新台幣名目及實質有效匯率指數分別升值17.0%及8.6%，並無刻意壓低匯率的情事。
圖資來源：中央銀行
資料來源： 中央社