關稅變數大！加拿大央行維持利率2.25%應對貿易風險

根據加拿大央行(Bank of Canada)在2026年1月28日發布的資料，正式宣布維持隔夜拆款利率目標在2.25%不變，銀行利率維持在2.5%，而存款利率則為2.20%。這項決策符合市場普遍預期，反映出決策官員在面對全球貿易局勢劇烈變動時，採取較為審慎的觀察立場。

利率政策背後的考量：以不變應萬變

加拿大央行此次決定按兵不動，核心考量在於平衡通膨控制與經濟轉型的需求。央行總裁馬克林(Tiff Macklem)指出，貨幣政策目前的重點是將通膨維持在接近2%的目標，同時協助經濟度過因美國貿易保護主義所引發的結構性調整期。雖然目前的政策利率被認為是適當的，但馬克林也坦言，由於前景的不確定性極高，未來利率變動的時機與方向目前難以預測。

關鍵經濟數據解析：通膨可控但就業疲軟

在通膨方面，2025年12月的消費者物價指數(CPI)年增率上升至2.4%，這主要是受到前一年冬季銷售稅假期的基期效應影響。若排除稅收變動因素，通膨自2025年9月以來已呈現放緩趨勢。央行關注的核心通膨指標也從2025年10月的3%下降至12月的2.5%左右，顯示物價壓力正在緩解。

然而，勞動市場表現則顯露出疲態。儘管近期就業人數有所增加，但失業率仍維持在6.8%的高點，且企業聘僱意願低落。這顯示美國關稅政策對加拿大出口導向產業造成衝擊，迫使部分企業進行減產或裁員。

經濟前景展望：貿易戰陰影下的緩步成長

加拿大央行對未來的經濟成長預測保持保守。報告指出，受到美國貿易限制及相關不確定性的持續干擾，預計2026年加拿大的國內生產毛額(GDP)成長率僅為1.1%，2027年則微幅回升至1.5%。這一預測與去年10月的報告大致持平。央行特別點出，即將進行的《美墨加協定》(USMCA)審查是未來經濟前景的一大風險來源。

全球經濟方面，美國經濟因人工智慧(AI)投資熱潮與強勁的消費支出，表現優於預期。然而，關稅政策雖然推升美國的通膨，但預計其影響將在今年稍晚逐漸消退。相比之下，中國的經濟成長預計將逐漸放緩，因其疲弱的國內需求抵銷了出口的強勁表現。整體而言，加拿大央行預估全球經濟成長率在預測期間內將平均維持在3%左右。

高度不確定的未來

總結來說，加拿大央行此次維持利率不變，是為了在充滿變數的國際環境中保留政策彈性。雖然目前的利率水準足以抑制通膨，但面對地緣政治風險升高及美國貿易政策的不可預測性，央行已明確表示，若經濟前景發生變化，隨時準備採取行動。對於投資人與一般大眾而言，密切關注後續的通膨數據與貿易談判進展，將是判斷未來利率走向的關鍵。

圖資來源：加拿大央行(會後聲明)