聯準會按兵不動，鮑威爾強調經濟穩健

根據美國聯準會(Fed)與相關媒體在2026年1月28日及29日發布的資料，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在結束為期2天的利率決策會議後，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。這是聯準會在自去年9月以來累計降息75個基點(0.75個百分點)後，選擇暫停腳步，以評估政策對經濟的影響。

利率按兵不動，決策層罕見分歧

本次會議最引人注目的焦點在於內部的意見分歧。儘管大多數委員會成員支持維持利率不變，但投票結果顯示為10票對2票。米蘭(Stephen I. Miran)與華勒(Christopher J. Waller)兩位官員投下反對票，他們認為為了更好地支持經濟，本次會議應該進一步降息25個基點(1碼)。這種公開的意見分歧在近年來的聯準會決策中相對少見，顯示出決策層對於經濟前景與風險平衡的看法已出現差異。

聯準會主席鮑威爾(Jerome H. Powell)在會後記者會上強調，目前的貨幣政策立場是適當的，能夠在促進就業最大化與將通膨拉回2%目標之間取得平衡。他表示，委員會將繼續採取「逐次會議」(meeting-by-meeting)的方式做決定，政策並無預設路線。

就業市場降溫與通膨現狀

在經濟數據方面，鮑威爾指出美國經濟活動持續以「穩健的步調」擴張，消費者支出保持韌性，但房市活動依然疲軟。

針對台灣民眾最關心的就業與物價數據，鮑威爾提供詳細的說明。就業市場方面，雖然失業率在去年12月來到4.4%並顯示出穩定跡象，但新增就業人數維持低檔。數據顯示，過去3個月非農就業人數平均每月減少22,000人；若排除政府部門就業，私人部門就業人數則平均每月增加29,000人。這反映出勞動力需求已明顯軟化，且部分原因來自於移民減少與勞動參與率下降導致的勞動力成長放緩。

在通膨方面，儘管已從2022年的高點顯著回落，但仍略高於聯準會設定的2%長期目標。根據個人消費支出物價指數(PCE)估算，截至去年12月的過去12個月中，整體PCE物價指數年增率為2.9%，扣除波動較大的食品與能源後的核心PCE年增率則為3.0%。鮑威爾解釋，通膨數據偏高主要反映商品部門受關稅影響所致，而服務部門的通膨降溫趨勢則仍在持續中。

未來展望：數據導向與風險管理

對於未來的政策走向，委員會重申將致力於讓通膨回落至2%的目標，同時支持充分就業。鮑威爾強調，目前的利率水準已進入中性區間的合理範圍，這有助於穩定勞動市場，並在關稅效應消退後，讓通膨繼續朝目標邁進。

委員會在聲明中指出，經濟前景的不確定性依然偏高，將密切關注雙重使命(充分就業與物價穩定)兩方面的風險。若出現可能阻礙目標實現的風險，委員會已準備好隨時調整政策立場。

總結來說，聯準會此次選擇「以靜制動」，是在確認通膨受控與支撐經濟成長之間尋求平衡。對於台灣的投資人而言，需特別留意未來幾個月的美國就業數據與通膨報告，因為這將是決定聯準會何時重啟降息循環的關鍵指標。

關於長期目標和貨幣政策策略的聲明

根據美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在2026年1月27日發布的「長期目標與貨幣政策策略聲明」資料，聯準會再次確認了其指導未來貨幣政策的核心架構。這份聲明最早於2012年通過，並於今年1月的組織會議中獲得重新確認，顯示聯準會在面對當前複雜經濟情勢下，依然堅持其法定使命：促進最大就業、維持物價穩定以及適度的長期利率。

確立2%通膨目標為長期定錨

對於台灣投資人而言，理解聯準會如何定義「物價穩定」至關重要。聯準會在聲明中明確指出，長期而言，通貨膨脹率主要由貨幣政策決定，因此央行有能力設定具體的目標。委員會重申，以個人消費支出(PCE)物價指數的年增率計算，2%的通膨率是長期最符合法定使命的水準。

聯準會認為，將長期通膨預期牢牢鎖定(anchored)在2%左右，不僅能促進物價穩定與適度的長期利率，更能增強央行在面對重大經濟干擾時，採取行動促進最大就業的能力。這意味著，無論短期數據如何波動，2%始終是聯準會衡量物價是否穩定的最終準繩。

最大就業：不設固定數字的彈性指標

與通膨目標不同，聯準會對「最大就業」採取更為靈活的定義。聲明中強調，最大就業水準無法直接測量，且會隨著時間推移，受到人口結構、勞動市場動態等非貨幣因素的影響而改變。因此，聯準會認為設定一個固定的就業目標並不適當。

相反地，委員會將參考廣泛的經濟指標來評估最大就業水準。這項評估具有高度的不確定性，並會隨時進行修正。值得注意的是，聯準會特別提到，就業水準在某些時期若高於即時評估的最大水準，並不一定會對物價穩定構成風險。這段敘述解釋為何在失業率極低的情況下，聯準會仍可能選擇暫停升息或採取觀望態度，只要通膨預期維持穩定。

平衡雙重使命的決策邏輯

一般而言，就業與通膨目標是相輔相成的，但在某些情況下兩者可能發生衝突。聯準會表示，若兩個目標之間出現取捨，將採取「平衡的方法」(balanced approach)。決策者會考量偏離目標的程度，以及預期通膨與就業回歸目標所需的時間長短，來決定政策力道。

此外，聯準會的主要政策工具仍是調整聯邦基金利率的目標區間。但在利率觸及有效下限(effective lower bound)等受限情況下，委員會已準備好運用所有可用的工具來達成目標。這也暗示若未來經濟面臨深度衰退，量化寬鬆(QE)或其他非常規工具仍在聯準會的工具箱中。

定期檢視確保持續性

為了確保政策與時俱進，聯準會計畫在每年1月的組織會議上重新檢視這些原則，並適時進行調整。同時，委員會也承諾大約每5年會針對貨幣政策策略、工具與溝通方式進行一次徹底的公開審查。這種制度化的檢視機制，目的在提高透明度與當責性，讓全球市場與社會大眾能更清晰地理解聯準會的決策依據。

Federal Reserve issues FOMC statement (January 28, 2026)

Available indicators suggest that economic activity has been expanding at a solid pace. Job gains have remained low, and the unemployment rate has shown some signs of stabilization. Inflation remains somewhat elevated.

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. Uncertainty about the economic outlook remains elevated. The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate.

In support of its goals, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 3‑1/2 to 3‑3/4 percent. In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Lisa D. Cook; Beth M. Hammack; Philip N. Jefferson; Neel Kashkari; Lorie K. Logan; and Anna Paulson. Voting against this action were Stephen I. Miran and Christopher J. Waller, who preferred to lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point at this meeting.

圖資來源：聯準會(會後聲明)