應對貿易衝擊與通膨波動，加拿大央行維持利率水準在2.25%

根據加拿大央行(Bank of Canada)在2025年12月10日發布的政策利率決策與總裁開場聲明，加拿大央行理事會決定將隔夜目標利率維持在2.25%不變。同時，銀行利率(Bank Rate)維持在2.5%，而存款利率(deposit rate)則維持在2.20%。此決議符合市場普遍預期。

加拿大央行總裁馬克林(Tiff Macklem)指出，儘管加拿大經濟面臨美國關稅的嚴重衝擊，涵蓋了汽車、鋼鐵、鋁材與木材等產業，但整體經濟仍展現出韌性。理事會評估，目前的政策利率水準是合適的，目的在提供部分支持，幫助經濟度過這段結構性轉型期，同時將通膨壓力控制住。央行並指出，該政策利率目前位於中性區間的下緣。

經濟成長表現與前景評估

在2025年第三季，加拿大實質國內生產毛額(GDP)呈現出驚人的2.6%年增率成長。央行提到，雖然這一成長強勁，但主要反映貿易的波動性，當季的最終國內需求其實是持平的。由於出口曾大幅下降，導致加拿大GDP在第二季衰退1.8%，因此第三季的回升顯得強勁。

央行修正先前對經濟狀況的評估，因為最新的數據調整顯示，在面臨美國貿易衝突之前，加拿大經濟體質可能比原先預期更健康。這暗示了進入2025年時，經濟的需求與產能都高於先前評估，這也可能解釋了近期數據所呈現的韌性。

展望未來，加拿大央行預期最終國內需求將在第四季恢復成長，但由於預計淨出口將下降，第四季的GDP成長可能會偏弱。儘管如此，央行預計經濟成長將在2026年回升，但貿易的大幅波動仍可能造成季度的不穩定性。

勞動力市場與通膨現況

勞動力市場正呈現出一些改善的跡象。在過去的三個月中，就業呈現穩健成長，且11月的失業率下降至6.5%。儘管勞動市場呈現改善，但貿易敏感部門的職位仍較為疲弱，且整體經濟範圍內的招聘意向仍趨於平淡。

在物價方面，整體消費者物價指數(CPI)通膨在10月份放緩至2.2%。這主要得益於汽油價格下跌和食品價格成長速度放緩。整體CPI通膨已連續超過一年維持在央行的2%目標附近。然而，核心通膨指標仍維持在2.5%至3%的區間內。央行評估，潛在通膨水準仍在2.5%左右。

央行提醒，近期的CPI通膨可能會出現波動，短期內可能因去年商品及服務稅/統一銷售稅(GST/HST)假期效應而暫時推高。不過，央行預期，持續存在的經濟閒置空間，將大致抵銷因貿易重組帶來的成本壓力，使CPI通膨維持接近2%的目標。

全球情勢與結構性不確定性

在國際方面，主要經濟體對美國貿易保護主義表現出韌性，但全球不確定性依舊很高。在美國，強勁的消費和人工智慧(AI)投資的激增支撐了經濟成長。歐元區的經濟成長也優於預期，特別是服務業展現出韌性。而在中國，疲軟的國內需求，特別是房市走弱，正在抑制其經濟成長。自加拿大央行10月發布《貨幣政策報告》以來，全球金融條件、石油價格和加元匯率大致保持不變。

理事會承認，目前的經濟不確定性仍然很高，且結果範圍比往常更寬。主要的不確定性來源包括美國貿易政策的不可預測性，尤其是美國對鋼鐵、鋁材、汽車和木材實施的25%至50%關稅，對這些部門造成了嚴重衝擊。此外，即將到來的《加拿大-美國-墨西哥協定》(CUSMA)審查，也為許多企業帶來不確定性。

央行總裁馬克林強調，與美國貿易摩擦增加是一種結構性轉型，而非僅是週期性衰退，這將導致加拿大經濟運作效率降低、成本提高和收入減少。加拿大央行表示，已準備好在經濟前景發生重大變化時做出回應。

在利率決策公布後，加元兌美元短線呈現走弱，一度跌至1.3860加元兌1美元。同時，加拿大公債價格走升，2年期殖利率下滑約3個基點至2.66%。

下一份政策利率宣布與《貨幣政策報告》(MPR)預計將在2026年1月28日發布。

圖資來源：加拿大央行(記者會/政策公告)