澳洲央行決議利率連三凍於 3.60%，警告通膨升溫風險

根據澳洲準備銀行(RBA)在2025年12月9日發布的《貨幣政策委員會聲明》，澳洲央行貨幣政策委員會在本次會議中決定，一致同意將現金利率保持在3.60%不變。這是澳洲央行連續第3次維持利率不變，同時也為2025年的貨幣政策週期畫下句點。

市場預期落空，焦點轉向通膨升溫風險

儘管市場原本預期澳洲央行的聲明會傾向鷹派，但最終措辭偏向中立，導致澳幣在決策公布後應聲走軟，對政策敏感的三年期公債殖利率也隨之呈現下滑。

RBA坦言，雖然通膨自2022年達到高點後已大幅下降，但近期又出現回升。委員會判斷，近期潛在通膨的增加有部分原因歸於暫時性因素，且月度消費者物價指數(CPI)作為新的數據系列，其訊號意義仍存在不確定性。然而，數據確實顯示通膨有更廣泛的回升跡象，其中部分可能具有持續性，需要密切監測。

因此，RBA決策委員會表示，近期數據顯示通膨風險已傾向於升溫，但仍需要更多時間來評估通膨壓力的持續性。理事會強調，將保持謹慎，並依據數據演變持續更新對經濟前景的看法。

私人需求強勁，產能壓力加大

在經濟活動方面，澳洲經濟正在持續復甦，私人需求呈現成長趨勢，主要由消費和投資所帶動。值得注意的是，經濟動能的回升力道比原先預期更為強勁，尤其是在私人部門。RBA警告，如果這種趨勢持續下去，很可能會加劇產能壓力。民間數據也佐證這一點：產能利用率已升至83.6%，這是18個月以來的新高，暗示若經濟加速成長，物價壓力恐將進一步推升。

此外，房市活動和價格也在持續回升。儘管年初以來金融條件已有所放鬆，且信貸對家庭和企業來說都很容易取得，但早先降息的全部影響尚未完全流向需求、價格和薪資。另一方面，近期貨幣市場利率和政府公債殖利率則有所上升。

勞動力市場仍緊俏，薪資成長強勁

勞動力市場狀況指標顯示，市場仍然「有點緊俏」。雖然失業率在過去一年中逐漸上升，且就業成長趨緩，但勞動力未充分利用的衡量指標仍處於低點。商業調查和聯繫資訊持續顯示，相當一部分公司在招聘勞動力方面面臨困難。

在薪資方面，儘管以「薪資價格指數」衡量的薪資成長已從高峰趨緩，但更廣泛的薪資衡量指標仍呈現強勁成長。此外，單位勞動力成本的成長也維持在高水準。

政策前景轉向：市場預期可能升息

澳洲央行的核心運作目標是雙重使命：目的在將通膨維持在2%至3%區間的中點附近，並維持經濟在最大可持續就業水準。

由於通膨的上行風險，市場情緒已出現翻轉：從上一次會議時預期降息，轉為預期在一年內可能升息。貨幣市場目前押注，最快在2026年5月有50%的機率升息。包括高盛、瑞銀和Barrenjoey等主要機構的看法也與市場一致，認為澳洲央行下一步更有可能是升息。InTouch Capital Markets資深分析師Sean Callow預期，澳洲的3.60%利率水準可能會維持到2026年的漫長炎夏。

經濟學家Callam Pickering則提出警示，若2025年12月與2026年1月的通膨數據依然居高不下，澳洲央行在2026年2月開會時，可能不得不考慮升息，否則將損害其作為以通膨為目標的央行的公信力。

值得注意的是，相較於其他已開發國家，澳洲此輪降息週期是挪威以外最短、最淺的一次，在六個月內僅降息75個基點(三碼)。

圖資來源：澳洲央行