中國10月CPI轉正年增0.2%，通縮壓力緩解；PPI年增率連36個月衰退

根據中國國家統計局在2025年11月9日或10日公布的資料，以及《2025年10月居民消費價格變動分析》與《2025年10月工業生產者價格變動》顯示，中國2025年10月份的物價數據呈現通縮壓力緩解的趨勢。

全國居民消費價格指數(CPI)年增率上漲0.2%，優於市場原先預期的持平表現，這標誌著CPI在相隔三個月後再次轉為正成長。

一、CPI結構性變化：服務業成長強勁

從年增率來看，10月份的物價變動呈現出「城市漲、農村降」以及「食品降、服務漲」的結構特徵。城市CPI年增率上漲0.3%，但農村則下降0.2%。非食品價格年增率上漲0.9%，消費品價格下降0.2%，服務價格上漲0.8%。

扣除食品和能源價格後的核心CPI年增率上升1.2%，升幅連續第六個月擴大，並達到自2024年3月以來的最高水準，顯示擴大內需等政策持續發揮作用。

在八大類商品及服務價格中，呈現「六漲二降」格局：

• 最大漲幅項目： 其他用品及服務價格年增率上漲12.8%。
• 生活相關項目： 生活用品及服務價格上漲1.9%，衣著價格上漲1.7%。
• 民生服務項目： 醫療保健價格上漲1.4%，教育文化娛樂價格上漲0.9%，居住價格上漲0.1%。
• 唯二降幅項目： 交通通信價格年增率下降1.5%，食品菸酒年增率下降1.6%。

二、食品價格持續拖累，豬肉跌幅達16.0%

儘管整體CPI轉正，食品煙酒類價格年增率仍下降1.6%，影響CPI總指數下降約0.46個百分點。食品類中，價格下降壓力主要來自以下幾項：

• 畜肉類： 價格年增率下降7.4%，影響CPI下降約0.23個百分點。其中豬肉價格年增率大幅下降16.0%，單一項目影響CPI下降約0.23個百分點。
• 蛋類： 年增率下降11.6%，影響CPI下降約0.08個百分點。
• 鮮菜： 年增率下降7.3%，影響CPI下降約0.18個百分點。

不過，水產品價格年增率上漲2.0%，影響CPI上漲約0.04個百分點。

三、「十一」長假效應推升月增率

從月增率來看，全國居民消費價格整體上漲0.2%。城市上漲0.2%，農村上漲0.1%。其中，服務價格的變動尤為關鍵，由上月的下降0.3%轉為上漲0.2%，高於季節性水平0.2個百分點。

中國統計局城市司首席統計師董莉娟分析指出，受「十一」與中秋雙節疊加影響，出行需求旺盛，帶動旅遊服務價格顯著上漲：

• 賓館住宿價格月增率上漲8.6%。
• 飛機票價格月增率上漲4.5%。
• 旅遊價格月增率上漲2.5%。

食品煙酒類價格月增率上漲0.2%。食品中，鮮菜價格月增率上漲4.3%，鮮果上漲1.2%；但畜肉類價格月增率下降0.9%，其中豬肉月增率下降2.5%，顯示豬肉價格在月增與年增層面均持續面臨下降趨勢。

四、PPI降幅收窄，工業通縮壓力減輕

在工業領域，2025年10月份全國工業生產者出廠價格(PPI)年增率下降2.1%，連續36個月衰退。不過，這一降幅比上月收窄0.2個百分點。此外，PPI月增率由上月持平轉為上漲0.1%，呈現溫和回升跡象。

董莉娟指出，PPI降幅收窄的原因主要有兩點：一是重點行業產能治理持續推進，使相關行業價格年降幅收窄；二是現代化產業體系加快構建、消費潛力有序釋放，帶動部分行業價格上漲。

工業生產者購進價格年增率下降2.7%，降幅比上月收窄0.4個百分點。購進價格中，有色金屬材料及電線類價格年增率上漲7.5%，為少數明顯上漲的類別。

從月增率來看，生產資料價格上漲0.1%，主要受到採掘工業價格上漲1.0%的帶動。購進價格月增率亦上漲0.1%，其中有色金屬材料及電線類價格大幅上漲2.4%。

五、專家觀點：物價中樞將溫和抬升

中國國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟預期，未來3至6個月內，宏觀政策將保持支持力度，加上市場信心修復與內需擴大背景下，CPI將穩步回升，而PPI通縮壓力將持續緩解。

整體價格中樞預期將邁向溫和抬升的新台階。不過，他也提醒仍需關注外部環境不確定性及國內有效需求的鞏固程度。

圖資來源：中國國家統計局(CPI、PPI)