澳洲央行維持利率3.6%，通膨壓力延續至2027年底

根據澳洲儲備銀行(Reserve Bank of Australia, RBA/澳洲央行)在2025年11月4日發布的貨幣政策聲明與簡報資料，RBA貨幣政策委員會決議將現金利率維持在3.60%，此決定為全體委員一致通過。委員會強調，這項決策是基於經濟中仍有通膨壓力存在的證據，並將持續專注於實現低且穩定的通膨(2–3%的目標區間)以及充分就業的雙重使命。

通膨回升超乎預期，目標達成需等到2027年底

RBA指出，通膨率在近期呈現回升趨勢，目前已再次高於其2~3%的目標區間。雖然通膨率自2022年的峰值以來已大幅下降，主要歸因於較高的利率正逐步平衡總需求與潛在供給。然而，最近的數據顯示通膨壓力正在持續。

具體來看，剔除波動性較大的項目後的季度核心通膨，即「截尾平均通膨(Trimmed mean inflation)」，在9月季度呈現1.0%的季增率，年度年增率則從6月季度的2.7%上升至3.0%。這個3.0%的年度核心通膨數據，明顯高於RBA在8月發布《貨幣政策聲明》時的預期。同時，年度整體通膨(Headline inflation)在9月季度急劇上升至3.2%。RBA說明，整體通膨的急劇上升，有很大一部分是因為多個州終止電力回扣(electricity rebates)所致。

RBA判斷，9月季度核心通膨的上升有一部分是源於暫時性因素。不過，根據最新的《貨幣政策聲明》中的主要預測，該預測基於2026年技術性地假設還有一次降息，預計潛在通膨在未來幾個季度將上升至3%以上，直到2027年底才會降至目標區間的中間點，約為2.6%。這意味著通膨預計在明年(2026年)的大部分時間都將高於3%。

國內經濟活動復甦，房市持續走強

RBA預期澳洲經濟成長將會略微回升，隨後趨於穩定。這項成長將受到今年稍早所進行的降息政策支撐，預計將促進家庭與企業的支出。

國內經濟活動正在復甦，但前景仍存在不確定性。消費數據顯示，在6月季度顯現的私人需求回升趨勢正在持續。值得注意的是，住房市場持續走強，這是一個跡象，顯示近期利率的調降正在產生效果。房屋價格正在上漲，並且在經歷了一段時間的疲軟成長之後，住宅建設成本也再次開始增加。此外，信貸對於家庭和企業來說都是容易取得的。

勞動市場依然健康，但失業率微升

RBA表示，儘管近期勞動市場略有放緩，但各種指標表明勞動市場狀況仍然有些緊俏。整體而言，RBA預計勞動市場將保持健康。

儘管經濟中的就業人數持續成長，但就業成長速度略高於預期放緩。數據顯示，9月的失業率上升至4.5%，高於8月的4.3%。然而，衡量勞動力未充分利用的指標仍處於低位，職位空缺數量仍維持在高水準，且企業調查和聯繫結果持續顯示，相當一部分的公司在招聘人才方面面臨困難。

雖然工資成長若撇開季度波動來看已從高峰有所放緩，但生產力成長表現疲弱，且單位勞動成本的成長率仍然很高。

政策判斷與未來不確定性

RBA判斷，在私人需求正在復甦且勞動市場狀況看起來仍略為緊俏的背景下，本次會議將現金利率維持在現有水準是合適的。自年初以來，金融條件有所放鬆，但早先降息的全部影響尚需時間才能完全顯現。鑑於此，以及近期通膨呈現出更持久的證據，委員會判斷保持謹慎是合適的。

目前，國內外發展帶來了對經濟活動和通膨前景的不確定性。國內方面，如果私人需求的增長持續超出預期，這可能會進一步增加勞動力需求，加劇產能壓力，並使企業更容易轉嫁成本增加，進而推高通膨。另一方面，私人需求的改善也可能不會持續。國際層面，雖然全球經濟成長預計會放緩，但對澳洲的影響預計不會太大。然而，貿易政策發展和更廣泛的地緣政治風險仍是對全球經濟的威脅，這都可能對國內的總需求成長造成壓力，並導致勞動市場條件疲軟。RBA強調，委員會將密切關注數據和不斷演變的形勢評估及風險，來指導其決策。

圖資來源：澳洲央行