加拿大央行降息1碼至2.25%，聚焦應對美國關稅衝擊

加拿大央行(Bank of Canada)在2025年10月29日公布，理事會決定將隔夜拆款利率目標(policy rate)調降0.25%(1碼)至2.25%。這是加拿大央行連續第2次會議降息，總計已從年初以來降息1%。伴隨隔夜拆款利率目標的調整，銀行利率(Bank Rate)設定為2.5%，存款利率(deposit rate)則為2.20%。

降息目的在緩解關稅帶來的結構性衝擊

加拿大央行指出，本次降息反映經濟持續的疲軟以及受到抑制的通膨壓力。本次決策的主要目的在於協助加拿大經濟應對美國關稅所帶來的負面衝擊。

央行總裁馬克林(Tiff Macklem)強調，美國關稅與貿易不確定性已對加拿大經濟造成嚴重影響，這不僅是景氣循環的低迷，更是一場「結構性轉折」。貿易衝突導致的結構性損害，正在降低加拿大的生產能力並增加整體成本。由於這種結構性限制，貨幣政策在刺激需求方面所能發揮的作用，同時維持低通膨的空間受到限制。

經濟面臨挑戰：成長預期遭大幅下修

加拿大央行在10月的《貨幣政策報告》(Monetary Policy Report)中重新提供基準預測，這是自1月貿易衝突開始以來首次提供。雖然全球經濟對美國關稅的歷史性成長具有韌性，但影響已越趨明顯，貿易關係正在重新調整，貿易緊張局勢抑制許多國家的投資。

在加拿大國內，美國的貿易行動與相關不確定性對汽車、鋼鐵、鋁材和木材等目標產業造成嚴重影響。

• GDP成長： 加拿大經濟在2025年第二季收縮1.6%。央行預計2025年下半年的GDP成長將保持疲弱，但仍可望從消費者和政府支出以及住宅投資中獲得部分支持。央行預計2025年的GDP將成長1.2%，2026年成長1.1%，2027年成長1.6%。這兩年的預期都明顯低於2025年1月預估的1.8%。

• 長期展望： 央行預測，到2026年底，加拿大的GDP水準將比1月份的預測低約1.5%，其中約有一半是貿易中斷導致產能損失，另一半是需求疲軟所致。• 勞動力市場： 加拿大勞動市場持續疲軟。9月份的失業率維持在7.1%，工資成長有所放緩。儘管9月份就業人數有所成長，但在貿易敏感行業中，失業人數仍在持續累積。

通膨與未來政策指引

在通膨方面，9月份的消費者物價指數(CPI)通膨為2.4%，略高於央行預期。不包括稅收的通膨率為2.9%。央行首選的核心通膨衡量指標仍然維持在約3%。若擴大指標範圍，則底層(underlying)通膨約為2.5%。

央行預期，未來幾個月的通膨壓力將會緩解，且CPI通膨在預測期間內將保持在2%目標附近。

由於經濟持續疲軟且通膨預期將保持在2%目標附近，理事會決定降息25個基點。理事會認為，如果通膨和經濟活動大致符合10月份的預測，目前2.25%的政策利率大致處於「適切位置」，既能將通膨保持在2%附近，又能幫助經濟渡過這段結構性調整期。

央行總裁馬克林警告，美國貿易政策仍具有高度不可預測性，這使得央行的經濟預測面臨「比往常更寬」的風險範圍。如果經濟前景發生變化，央行準備好隨時應變。

市場反應與後續展望

降息決議公布後，加幣(加元)走強，兌美元來到1美元兌1.3915加元的水準。由於政策利率已接近央行估算的中性利率區間底部，市場普遍認為今年底前進一步寬鬆的空間有限。

加拿大央行下一次預定的隔夜拆款利率目標公布日期為2025年12月10日。

圖資來源：加拿大央行(新聞發布)