- 瑞士央行決定將政策利率維持在0%，中止自2024年初以來的降息週期，避免回到負利率。活期存款依0%計息，超額部分利率維持在-0.25%
- 8月通膨率為0.2%，主要來自旅遊與進口商品價格。央行預測通膨將保持低檔：2025年0.2%、2026年0.5%、2027年0.7%，符合物價穩定範圍
- Q2 GDP僅成長0.5%，受製藥業波動影響；出口和投資因美國關稅上升面臨挑戰，尤其是機械與鐘錶業。全年GDP成長率預估1.0%~1.5%
瑞士國家銀行(Swiss National Bank, SNB)在2025年9月25日的貨幣政策評估中宣布，決定維持SNB政策利率在0%不變。這項決定讓瑞士央行中止自2024年初以來啟動的寬鬆週期。瑞士央行官員們透過此舉，避免將基準利率恢復至負利率水準。這項決定與彭博調查24位經濟學家中絕大多數人的預測一致。
在具體執行層面，銀行存放在瑞士央行的活期存款(Sight deposits)，將在達到特定門檻前，依照0%的SNB政策利率獲得報酬。而超過這個門檻的活期存款，貼現率仍維持在0.25個百分點。此外，瑞士央行也重申，他們仍願意在必要時，積極介入外匯市場。
通膨與物價穩定目標
與前一季度或6月相比，瑞士的通貨膨脹壓力幾乎沒有變化。儘管如此，通膨自上次貨幣政策評估以來確實略微上升，從5月的-0.1%上升到8月的0.2%。這次的通膨成長主要歸因於旅遊業和進口商品通膨的上升。
瑞士央行指出，雖然短期內通膨可能略微走高，但中期條件性通膨預測仍維持不變，並且在整個預測區間內都將保持在符合物價穩定的範圍內。該預測是基於SNB政策利率在整個預測期內維持在0%的假設。瑞士央行預計的平均年通膨率數據如下：
• 2025年平均年通膨率為0.2%。
• 2026年平均年通膨率為0.5%。
• 2027年平均年通膨率為0.7%。
全球與瑞士經濟展望面臨關稅逆風
全球經濟成長在2025年上半年有所放緩，主要受到美國關稅和持續高度不確定性所抑制。瑞士央行預計，在未來幾季全球經濟成長將持續低迷。儘管歐元區的通膨預計將保持在接近目標的水準，但美國的通膨預計在一段時間內仍將維持在較高的水準。全球經濟前景依舊高度不確定，主要風險在於貿易壁壘可能進一步提高，導致全球經濟更為明顯地放緩，但也不能排除全球經濟比預期更有韌性的可能性。
在瑞士本土經濟方面，第二季(2025年第二季)的經濟成長表現疲弱。國內生產毛額(GDP)在第一季強勁成長後，第二季僅擴張了0.5%。上半年的大幅波動主要受到製藥業的影響：由於向美國提前交貨，製藥業的附加價值在第一季取得強勁成長，隨後在第二季出現反向變動。幸好服務業仍在支持著整體經濟。最近幾個月，瑞士的失業率進一步上升。
瑞士央行表示，由於美國關稅顯著提高，瑞士的經濟前景已經惡化。這些關稅尤其可能抑制出口和投資，對機械和鐘錶業的公司影響特別顯著。不過，迄今為止，對其他產業(尤其是服務業)的影響仍然有限。目前許多經濟指標仍顯示情勢穩定和溫和成長。瑞士央行仍預計2025年全年的GDP成長率為1.0%到1.5%。然而，由於關稅和高度不確定性的影響，瑞士央行預計2026年的成長率將會降至略低於1.0%。在此環境下，失業率可能會繼續上升。瑞士經濟前景的主要風險，在於美國的貿易政策和全球經濟發展。
圖資來源：瑞士央行
資料來源： 經濟日報