- 英國央行決議維持基準利率4%不變，7位委員支持按兵不動，2位傾向降息0.25%。該決策緊接美國聯準會降息後，顯示英國仍採審慎態度
- 8月CPI年增率3.8%，預計9月短期升至4%，第4季後將回落至2%目標。薪資壓力趨緩但服務通膨持平，家庭通膨預期仍偏高，顯示物價風險尚存
- 英國GDP第2季成長0.3%，略高於預期，但企業投資下滑4%。央行預測第3季成長約0.4%，仍面臨地緣政治與外部需求放緩的下行風險
英國央行(Bank of England, 簡稱BOE)的貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee, MPC)在2025年9月17日結束的會議中，決議維持基準利率在4.0%不變，此舉符合市場普遍預期。在9位委員中，有7位投票支持維持利率不動，而有2位委員則傾向降息0.25個百分點至3.75%。此決定是在英國央行於8月會議中以5票對4票的差距，將基準利率調降1碼(0.25個百分點)至4.0%之後所做出的。值得注意的是，美國聯邦準備理事會(Fed)在英國央行做出決策的前一天，也宣布今年首次降息1碼。
MPC的目的在透過制定貨幣政策來達成2%的通膨目標，並以有助於維持經濟成長和就業的方式進行。委員會採取中長期和前瞻性的方法，來決定實現通膨目標所需的貨幣政策立場。
通膨現況與展望：短期攀高，長期目標不變
英國的通膨數據顯示，8月消費者物價指數(CPI)的年增率為3.8%，與8月報告的預期一致，7月和6月的年增率也分別是3.8%和3.6%。英國央行預計9月通膨率將小幅上升，達到4.0%的短期高峰，這與8月報告的預測相符。隨後，通膨預計將在2025年第4季下降，並朝著2%的目標靠攏。行長貝利(Andrew Bailey)表示：「儘管我們預期通膨將重返央行設定的2%目標，但情況尚未好轉，因此未來任何降息舉措都需要逐步且審慎進行」。
委員會仍高度關注任何現有或可能出現的持續性通膨壓力，目的在將通膨在中期內可持續地拉回2%的目標。儘管基礎通膨普遍持續趨緩，薪資壓力較物價方面有所緩解，但服務業消費者物價通膨近幾個月大致持平。委員會對中期通膨壓力的上檔風險仍保持警惕。家庭的短期和中期通膨預期相較於歷史平均水準仍然偏高，這可能反映了近期民眾對總體CPI通膨，特別是食品價格上漲的高度關注。例如，花旗/YouGov衡量的一年期中位數通膨預期維持在4.0%，而英國央行/Ipsos的衡量則上升至3.6%。
經濟成長與勞動市場：成長趨緩，但下行風險仍在
英國的基礎國內生產毛額(GDP)成長保持低迷，這與勞動市場持續且逐步的寬鬆以及經濟中的一些閒置產能是一致的。國際經濟方面，2025年第2季英國加權的全球GDP預估成長0.4%，略高於8月貨幣政策報告的預期。其中，歐元區GDP成長0.1%，美國GDP成長0.8%。英國GDP在2025年第2季成長0.3%，略高於8月貨幣政策報告中預期的0.1%。家庭消費成長0.1%，而企業投資下降4.0%。政府支出在第2季成長2.0%。英國央行預計2025年第3季的總體GDP將成長約0.4%，略高於基礎成長趨勢。然而，國內外地緣政治風險對經濟活動的下行風險依然存在。
勞動市場方面，企業對勞動力的需求和招聘意願進一步放緩。薪資成長雖仍處於高位，但已有所下降，並預計在今年剩餘時間內顯著放緩。例如，私部門平均週薪(AWE)的3個月年增率在7月下降至4.7%，低於6月的4.8%。雖然勞動市場閒置產能正在緩慢增加，但目前沒有跡象顯示會出現更急劇的放鬆。
量化緊縮(QT)策略：放緩步調，兼顧市場穩定
針對量化緊縮(Quantitative Tightening, QT)計畫，MPC決議放緩減持英國政府公債的步調。委員會以7票對2票的多數決議，將用於貨幣政策目的、由央行準備金融資的英國政府公債持有量，在未來12個月內(自2025年10月至2026年9月)減少700億英鎊，使其總額達到4,880億英鎊。這比過去12個月減少1,000億英鎊的步調有所放緩。英格蘭銀行總裁貝利強調：「新目標意味MPC可持續縮小央行資產負債表規模，以符合貨幣政策目標，同時持續把對英國公債市況衝擊降到最小」。
MPC將持續遵循幾項關鍵原則：首先，委員會目的在將基準利率作為調整貨幣政策立場的積極工具。其次，銷售將在不干擾金融市場運作且條件適當的情況下進行。第三，為此，銷售將在一段時間內以循序漸進且可預測的方式進行。截至2025年9月17日，英國政府公債的持有總量為5,580億英鎊。英國央行自2022年第4季開始公債銷售以來，一直目的在讓資產購買工具(APF)的縮減在各到期日區間盡可能平均。但為了接下來的一年，央行目的在減少出售長天期公債，計畫將約40%的目標透過出售短天期公債實現，40%透過中天期公債，20%透過長天期公債。
市場反應與未來展望
在英國央行宣布決議後，英國10年期公債殖利率應聲攀升1個基點至4.63%，英鎊兌美元升值0.1%至1.364美元。雖然挪威央行在同日宣布降息，但預示未來降息空間已縮小。市場預期英國央行在本次會議上將維持利率不變。
MPC成員重申，除非在年度審查之外修改已計畫的公債減持規模，否則門檻將會非常高。這是為了符合將基準利率作為積極政策工具的原則，並確保透過QT進行的公債銷售是可預測的。貨幣政策並非預設路徑，委員會將會根據累積的證據保持彈性。
圖資來源：英國央行
資料來源： 經濟日報