加拿大央行降息1碼至2.5%，應對經濟放緩

根據加拿大央行(Bank of Canada)於2025年9月17日發布的資訊，加拿大央行理事會(Governing Council)決議將隔夜目標利率(target for the overnight rate)調降1碼(0.25個百分點)至2.5%，同時，銀行利率(Bank Rate)定為2.75%，存款利率(deposit rate)則為2.45%。這項決定是在加拿大央行總裁Tiff Macklem和資深副總裁Carolyn Rogers共同主持的貨幣政策會議後所宣布，也是該行近9個月來首度降息。

此次降息的主要目的在於應對全球經濟成長放緩以及美國關稅政策對加拿大經濟造成的顯著衝擊。儘管全球經濟曾展現韌性以應對美國大幅上調的關稅及持續的不確定性，但目前已出現放緩跡象。在美國，雖然企業投資表現強勁，但消費者態度趨於謹慎，就業成長也有所減緩。美國通膨近幾個月有所回升，部分原因可能是企業將關稅成本轉嫁給消費者。歐元區的成長也因美國關稅影響貿易而趨於溫和。中國經濟雖然在今年上半年表現良好，但隨著投資減弱，成長似有放緩趨勢。此外，全球原油價格仍接近央行在2025年7月《貨幣政策報告》(Monetary Policy Report)中預期的水準。同時，全球金融狀況已進一步放鬆，主要表現為股價上漲與債券殖利率下降，而加拿大兌美元匯率則保持穩定。

針對加拿大國內經濟，其國內生產毛額(GDP)在第二季下降約1.5%至1.6%，符合央行預期，這主要是因為關稅及貿易不確定性嚴重影響經濟活動。第二季出口大幅下滑27%，與第一季企業為搶在關稅生效前加速出貨所帶來的成長形成強烈反差。企業投資在第二季也出現下滑。雖然第二季消費支出和房市活動均呈現穩健成長，但展望未來幾個月，人口成長緩慢和勞動市場疲軟可能會抑制家庭支出。

加拿大勞動市場自央行7月發布《貨幣政策報告》以來，在過去兩個月內已出現就業人數下滑的情況。失業主要集中在對貿易敏感的產業，而經濟其他部分的就業成長則因企業減少聘僱意願而放緩。加拿大在過去2個月已流失超過10萬份工作，導致失業率自3月以來不斷攀升，並於8月達到7.1%的9年高點(不含疫情期間)。薪資成長也持續趨緩。

在通膨方面，8月消費者物價指數(CPI)年增率為1.9%，與7月《貨幣政策報告》時的水準相同。若不含稅，通膨年增率則為2.4%。雖然核心通膨(preferred measures of core inflation)近幾個月約在3%左右，但從月增率來看，今年稍早的上漲動能已消散。更廣泛的指標，包括替代性核心通膨衡量方式和CPI各組成部分的物價變動分布，持續顯示潛在通膨(underlying inflation)運行在2.5%左右。此外，加拿大聯邦政府近期決定取消對從美國進口商品的大部分報復性關稅，這將有助於減輕這些商品未來價格的上漲壓力。

考量到經濟走弱以及通膨上行風險降低，加拿大央行理事會判斷調降政策利率是適當的，目的在於更好地平衡未來風險。央行將持續關注貿易結構變化造成的破壞性影響，即使這些影響會抑制經濟活動，但仍會增加成本。理事會將謹慎行事，並特別關注風險與不確定性。評估重點包括：美國關稅和貿易關係變化下出口如何演變；其對企業投資、就業和家庭支出的溢出效應有多大；貿易中斷和供應鏈重組的成本效應如何轉嫁到消費者物價；以及通膨預期如何發展。

加拿大央行強調，其目的在確保加拿大人在全球動盪時期仍對物價穩定抱持信心，並將在控制通膨的同時支持經濟成長。下一次隔夜利率目標的定期宣布日期為2025年10月29日，屆時加拿大央行也會同時發布10月的《貨幣政策報告》。

圖資來源：加拿大央行(記者會)