韓央行利率連兩凍！上修2025年GDP至0.9%

韓國央行(Bank of Korea)於8月28日公布最新利率決策，決議連續第2次維持基準利率於2.50%不變，此舉符合市場普遍預期，主要目的在進一步評估先前實施的房市抑制措施效果。雖然央行上修2025年的經濟成長與通膨預測，但也警告需密切監測首爾及周邊地區的房價動態與家庭債務水準。

貨幣政策決策與未來展望

韓國央行貨幣政策委員會(Monetary Policy Board)判斷，儘管通膨維持穩定，且經濟成長已呈現溫和改善，主要由國內需求所驅動，但經濟成長前景仍存在高度不確定性。考量到首爾及周邊地區的房價走勢與家庭債務變化有待進一步觀察，委員會認為維持當前基準利率水準是合適的，以便評估國內外經濟條件的任何變化。值得注意的是，本次會議中，一位委員申成煥(Shin Sung Hwan)投下反對票，主張應降息1碼(0.25%)。

展望未來貨幣政策，委員會考量到通膨大致穩定且經濟成長預計在一段時間內仍將偏低，因此認為有必要維持「降息立場」。然而，由於經濟預測仍存在高度不確定性，且需對金融穩定風險保持謹慎，央行將根據未來的經濟數據，審慎判斷進一步降息的時機與幅度。央行也強調，必須評估房市過熱及家庭債務成長是否能持續穩定，並協調政府未來可能實施的房地產穩定措施。

經濟成長與通膨預測上修

韓國央行已修訂對國內經濟的預測，將2025年國內生產毛額(GDP)成長率從5月預測的0.8%上修到0.9%。此次上修的細節顯示，私人消費的溫和復甦(歸因於追加預算和消費者信心改善)對成長預測貢獻約0.2個百分點。同時，出口表現優於預期，特別是半導體和汽車產業，也為成長率增加約0.2個百分點。然而，營建投資的持續疲軟則抵銷約0.3個百分點的成長。對於2026年的GDP成長率，央行則維持1.6%的預測不變。

在通膨方面，韓國央行將2025年消費者物價指數(CPI)通膨率預測從5月預測的1.9%上修到2.0%。儘管農漁畜產品價格上漲構成上行壓力，但預期將被需求面壓力減弱和全球油價穩定所部分抵銷，使通膨率維持在央行2%的目標附近。對於2026年，CPI通膨率和核心通膨率均上調至1.9%，較此前預測的1.8%略高，反映消費持續復甦的影響。

金融與房市狀況

當前金融與外匯市場大致保持穩定。韓國長期國庫債券殖利率在狹窄區間內波動，股市的上升趨勢則因近期漲幅的修正壓力及資本市場監管改革的預期變化而有所減弱。韓圜兌美元匯率(Korean won to U.S. dollar exchange rate)有所上升，主因市場預期居民對海外投資資金的需求將持續。

在房地產市場方面，政府的家庭債務措施實施後，首爾及周邊地區的房價漲幅和交易量已減緩，金融部門的家庭貸款成長在7月也顯著減少。然而，首爾部分高需求地區的房價持續上漲，且市場對房價上漲的預期依然很高，因此需對首爾及周邊地區的房市保持持續關注。央行表示，為穩定房價上漲預期，有必要維持政策利率不變，並將與政府可能推出的額外房地產穩定措施進行協調。

全球經濟情勢與外部風險

全球經濟預計將因關稅影響而逐步放緩，各國通膨軌跡也將出現分歧。美國經濟可能受到關稅、勞動市場和消費低迷的影響而放緩。歐元區和中國雖有財政刺激措施，但因提前出口美國的效應減弱，經濟成長預計將趨於遲緩。

在外部風險方面，未來成長路徑仍面臨高度不確定性，主要來自美中貿易談判、特定產品(如半導體)關稅的實施，以及國內需求復甦的步伐。值得一提的是，韓國總統李在明本週稍早與美國總統川普會面，促成一系列合作協議，包括韓國企業對美國的數十億美元投資承諾，以及大韓航空創紀錄的500億美元(約新臺幣1兆6,000億元)採購案，這對韓國經濟的出口前景構成正面效應。然而，美國關稅的擴大影響仍可能使出口成長逐步放緩。外部分析師，如美國銀行(Bank of America)的分析師，則預期韓國央行可能在未來3個月內考慮降息，最早可能在10月，並預計在2026年上半年再次降息，將利率維持在2%的水準。

圖資來源：韓國央行(經濟展望)