馬來西亞第二季GDP穩健成長4.4%，央行下修全年預期反應美關稅威脅

馬來西亞央行於8月15日公布，馬來西亞2025年第二季國內生產毛額(GDP)年增率達到4.4%，與第一季的4.4%持平。此季經濟成長主要得益於強勁的國內需求，儘管整體表現略低於官方原先預估的4.5%。若以季增率經季節性調整後來看，本季經濟成長加速至2.1%，相較於第一季的0.7%有顯著提升。

在內需方面，家計消費因勞動市場狀況良好及所得相關政策措施而有所提升，其中包括最低工資和公務員薪資的上調。值得注意的是，民間與公共投資均呈現強勁擴張，主要受到新舊專案實現的支撐。對外貿易方面，出口成長放緩，主因是與大宗商品相關的出口下降。然而，電子與電器(E&E)產品的持續出口以及觀光活動的蓬勃發展，部分抵銷出口的疲軟。與此同時，由於資本財需求強勁，反映出投資活動增加，進口成長也隨之升高。不過，季末電子產品出口顯著趨緩，導致淨出口急劇下降達73%。

從供給面來看，服務業與製造業是驅動本季經濟成長的主要引擎。服務業受惠於消費相關與政府服務的支撐。製造業的表現則由內需導向的產業聚落穩健成長所支撐。然而，採礦業因大宗商品產量下降而呈現萎縮，對整體成長造成壓力。

通膨方面，第二季的整體通膨與核心通膨均保持溫和。整體通膨年增率下降至1.3% (第一季為1.5%)，核心通膨則維持在1.8%的穩定水準 (第一季亦為1.8%)。通膨趨緩主要歸因於RON97汽油和柴油等燃油價格下跌 (-0.6%；第一季為0.3%)，以及食品相關項目價格漲幅趨緩 (2.2%；第一季為2.5%)，特別是生鮮食品與外食價格。不過，行動通訊服務價格跌幅收窄 (-12.1%；第一季為-13.5%)，部分抵銷上述影響。衡量通膨普遍性的消費者物價指數(CPI)項目月度價格上漲占比略有下降 (41.8%；第一季為43.3%)，反映出全球大宗商品價格走軟。儘管如此，此占比仍與第二季的長期平均水準大致相符 (2011-2019年第二季平均為43.9%)。馬來西亞央行預計2025年全年整體通膨將平均落在1.5%至2.3%之間，此預測值較3月時的預期有所下修，反映出更為溫和的需求與成本前景。

在匯率表現上，馬來西亞令吉在2025年第二季對主要貿易夥伴貨幣的名目有效匯率(NEER)升值1.5%。令吉兌美元匯率更大幅走強5.1%，主要受美元普遍走弱所驅動。這歸因於市場預期美國經濟成長將更為平緩、美國貿易政策不確定性增加以及對美國財政永續性的擔憂日益加劇。此外，馬來西亞政府與國家銀行(BNM)持續進行協調努力，包括與企業和投資者的積極接觸，也促進本季國內外匯市場健康的雙向流動。馬來西亞國家銀行重申，將致力於確保國內外匯市場的有序運作。

信貸成長方面大致保持穩健。第二季對私人非金融部門的信貸擴張5.2% (第一季為5.4%)。未償企業債券成長率有所放緩 (4.3%；第一季為5.3%)，而未償貸款成長率則穩定在5.5% (第一季亦為5.5%)。商業貸款成長4.5% (第一季為4.6%)，其中營運資本和投資相關用途的貸款成長大致穩定。此外，企業融資需求持續，特別是投資相關貸款的申請量有所增加。家計貸款成長6% (第一季亦為6%)，各類用途貸款成長均獲支撐。

展望未來，馬來西亞的經濟成長將持續受到外部因素的影響，特別是貿易關稅的結果。美國對馬來西亞商品課徵19%的進口關稅，其中，占對美出口約三分之一的半導體，更面臨100%關稅的威脅，馬來西亞央行正密切關注其影響。儘管外部環境充滿挑戰且不確定性持續，馬來西亞國家銀行總裁阿都拉希德加福(Dato’ Sri Abdul Rasheed Ghaffour)表示，馬來西亞正以「強勁姿態」應對這些挑戰。

為反映關稅不確定性，馬來西亞央行已將2025年經濟成長預期下調至4%至4.8%(原為4.5%至5.5%)。即便出口預計放緩，央行仍預期技術產品需求與旅遊業將提供緩衝。為提振經濟，馬來西亞央行已於上月實施5年來的首次降息，旨在提供「額外提振」並刺激經濟活動。央行堅信，消費者支出和投資將保持韌性，持續支撐經濟成長。政府也透過財政措施來鞏固經濟基礎。阿都拉希德·加福強調，馬來西亞經濟基礎穩固，受惠於具韌性的國內需求、電子與電器產品的持續需求以及多元化的出口結構。這些基本面，加上持續進行的結構性改革，將確保馬來西亞能良好應對不斷變化的全球局勢。

圖資來源：馬來西亞央行