英國央行決議再降息1碼，委員會現分歧

英國央行(Bank of England, BoE)貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee, MPC)於2025年8月7日決議調降基準利率1碼(0.25%)至4.0%。這是自去年8月以來，英國央行第5度降息。此次決策過程創下MPC成立28年來的首例，委員會必須經過兩輪投票才達成決議，凸顯決策官員在擔憂通膨升溫與就業市場減弱之間，面臨兩難局面。

在第一輪投票中，MPC九名成員的意見分歧，結果為4票支持降息1碼、4票支持按兵不動，另有1票支持降息2碼(0.5個百分點)，未能達成多數決。由於難以達成共識，MPC罕見地舉行了第二輪投票，最終在總裁貝利(Andrew Bailey)與其他四名成員的支持下，以5票贊成、4票反對的微幅差距，通過降息決議。值得注意的是，央行副總裁隆巴德利(Clare Lombardelli)及首席經濟學家皮爾(Huw Pill)此次選擇跳脫多數立場，支持維持利率不變。官員們的意見分歧，主要反映了他們對通膨看升以及失業情況惡化的因應對策不同。

2024年來英國央行已經降息5次，宣布的時間與降幅分別為2024年8月1日降息1碼、11月6日降息1碼、2025年2月6日降息1碼、5月8日降息1碼、8月7日降息1碼，共計降息5次，累計降幅1.25%。

英國央行上修了通膨率預測。十二個月消費者物價指數(CPI)年增率在2025年第二季平均為3.5%，較5月報告預期高出0.1%，並從第一季的2.8%有所上升。央行預計通膨率將在未來幾個月內持續上揚，預估在9月達到4.0%的高峰，這將是央行2.0%通膨目標的兩倍。導致此波上揚的因素，部分歸因於能源、食品價格及部分受管制價格(如水費)的增長。

儘管短期通膨壓力增加，英國央行仍預期通膨率將在此後逐步回落，並預計到2027年第二季才能回歸2.0%的目標，這比原先預估的時程晚了三個月。MPC整體研判，自5月以來，中期通膨壓力的上行風險已稍微升高。其中，食品物價年增率預計在2025年第三季達到5.0%左右，較5月報告預期高出1.5%，並可能在年底前進一步上升至5.5%。服務業通膨仍處於高位，6月維持在4.7%，預計在12月將升至5.1%。

英國經濟景氣目前仍受抑制。央行預估，2025年第三季國內生產毛額(GDP)季增率可達0.3%，較第二季有所加速。同時，2025年預估全年GDP年增率已上修至1.25%。

在勞動市場方面，英國就業市場在近幾個月已趨於疲軟，主因是財政大臣提出的加稅政策，以及美國對英國雇主加徵關稅的衝擊。稅務資料顯示，在工黨政府提高薪資稅後，英國已流失185,000個工作機會。潛在就業成長自去年底以來大致停滯。失業率在截至5月的近三個月已上升至4.7%，較2024年底的4.4%高出0.3%，也比5月報告的預期高出0.2%。央行預計失業率將逐步上升，至2026年中將略低於5.0%。雖然薪資成長已持續放緩至約5.0%，但預計到2025年底將進一步放緩至3.75%。整體而言，經濟中已出現一定程度的閒置產能，且預計在明年底之前將進一步擴大。

MPC採取中期且前瞻性的方式來設定貨幣政策，以期能夠持續實現2.0%的通膨目標。儘管過去升息的影響正逐漸減退，但其對總需求仍有抑制作用，並將在未來幾年內持續為通膨降溫提供支持。央行也重申，未來進一步降息將採取「循序漸進且謹慎的做法」，但政策聲明中新增的訊息暗示，此波降息循環可能接近尾聲。聲明指出：「隨著本行利率調降，貨幣政策的限制性已降低」，這與先前直接表明政策仍具限制性的說法有所不同。央行也強調，並無預設的利率路徑，將會根據證據的累積持續評估。

自2022年2月以來，英國央行一直在減少其為貨幣政策目的而持有的資產購買工具(APF)資產存量，此過程稱為量化緊縮(QT)。央行已於2022年2月停止對到期資產進行再投資，並於2022年11月開始出售公債。到2025年9月，APF的資產規模將降至5,580億英鎊。量化緊縮有助於減少央行資產負債表規模「棘輪效應」的風險，並增加未來在必要時使用資產負債表的餘裕與彈性。央行員工的分析顯示，自QT啟動以來，其對長期利率的影響微乎其微，僅造成15至25個基點的溫和增長。

相較之下，美國聯準會今年一直維持利率不變，以評估通膨壓力。歐洲央行(ECB)自去年6月以來已降息8次，比英國央行多出3次，且ECB預估歐元區通膨率可望保持在2.0%以下。儘管全球貿易政策不確定性有所降低，但能源價格和貿易政策的變動對未來經濟前景仍構成顯著的不確定性。

圖資來源：英格蘭銀行(英國央行)