- 麥肯錫指出，穩定幣作為基於區塊鏈的數位現金，正逐步改變全球支付方式，2025年可能成為支付行業的關鍵轉折點
- 全球支付基礎設施面臨速度緩慢、成本高昂、透明度不足、可用性受限及金融包容性低等挑戰
- 穩定幣能提供即時結算、低成本、高透明度與全年可用性，擴大支付普及性，是解決這些痛點的有力方案
麥肯錫於7月21日發布「The stable door opens: How tokenized cash enables next-gen payments/穩定之門打開：代幣化現金如何實現下一代支付」報告深入剖析，穩定幣作為新一代「代幣化現金」的核心構成，正預示著全球支付體系的重大變革。報告強調，2025年極可能成為數位支付領域的結構性轉捩點，對於傳統金融機構而言，若未能及早因應與佈局，將面臨失去全球支付市場主導權的嚴峻挑戰。
代幣化現金浪潮興起，挑戰傳統支付網路
近年來，各國央行與金融機構紛紛推出多種類型的代幣化貨幣，推動數位支付新革命。這些代幣化現金主要包括：
1.中央銀行數位貨幣 (CBDC)：由中央銀行發行的法定貨幣數位版本，具備法幣地位，用於零售與批發支付，例如中國的數位人民幣 (e-CNY) 與東加勒比的 DCash。
2.穩定幣 (Stablecoins)：私人機構在公共區塊鏈上發行，與法定貨幣掛鉤且由儲備資產支持的數位貨幣，不具法幣地位，但監管程度不一。泰達幣 (USDT)、環幣/美元幣 (USDC) 為其代表。
3.銀行發行的代幣化存款：銀行將客戶存款代幣化，通常在許可式區塊鏈上發行，用於機構內或機構間的即時支付，例如摩根大通的「摩根幣」 (JPM Coin)。
這三種類型的代幣化現金皆具備快速結算與支付能力，並能在交易前完成資金核查及身份驗證。藉助數位合規流程與智能合約，可自動執行反洗錢 (AML) 和了解你的客戶 (KYC) 等合規檢查，並利用鏈上分析篩查受制裁對象。相較於SWIFT、Fedwire等傳統支付網路，其處理時間通常需1至5個工作日，且仰賴多層中介與人工審核，代幣化現金則能大幅縮短交易時間，提升支付效率。
穩定幣規模現況與驚人成長潛力
麥肯錫報告指出，目前穩定幣主要以美元形式發行，流通量在過去18個月內翻一倍，發行總額已從1,200億美元增至2,500億美元。麥肯錫預計，穩定幣發行量有望在今年底突破4,000億美元，並於2028年達到2兆美元規模。
儘管目前穩定幣每日實際支付交易額約300億美元，占全球資金流動總量不到1%，但其成長動能驚人。在過去四年，穩定幣交易量已數倍增長。若此趨勢持續，麥肯錫預測未來三年內每日交易額有望突破2,500億美元，甚至在十年內超越傳統支付網路的總量。
應對傳統支付痛點，穩定幣成解決方案
麥肯錫分析，當前全球支付基礎設施面臨多項長期挑戰：
- 速度緩慢：傳統跨境支付通常需1至3個工作日完成結算。
- 成本高昂：多層中介 (如代理銀行、清算機構) 增加交易費用。
- 透明度不足：支付路徑複雜，特別是跨境交易時狀態不明。
- 可用性有限：銀行系統多僅在工作日營運，節假日無法處理支付。
- 金融包容性低：傳統支付多需符合嚴格KYC規定，許多人因缺乏證件或資格被排除。
相較之下，穩定幣能支持近乎即時結算、成本低廉、端到端可追蹤性及全年高可用性，且基於錢包而非帳戶架構，大大擴展支付普及性，使其成為解決新支付需求的有力方案。截至2025年第一季，穩定幣用於匯款已占全球跨境支付的3%，資本市場結算不到1%，而加密貨幣購買交易則高達約20兆美元。
2025年成穩定幣關鍵轉捩點，三大驅動力齊聚
麥肯錫報告指出，2025年有望成為代幣化現金快速成長的重要一年，主要歸因於三大驅動力：
1.監管環境日趨明朗：全球主要司法管轄區陸續出台穩定幣監管規範，包括歐盟的《MiCA法案》、美國的《穩定幣創新法案》 (如已於2025年6月通過參議院的《GENIUS法案》) 等，明確儲備金要求、資訊披露和合規標準。美國亦加強對Web3企業的支持，協助主要交易平台和穩定幣發行商申請銀行牌照，促進穩定幣與傳統金融的融合。
2.技術基礎設施不斷升級：區塊鏈平台如Ethereum、Solana及其二層擴容技術 (Layer 2，如Arbitrum、Optimism) 大幅提升交易速度與效率。錢包安全性與用戶體驗顯著增強，並出現多種合規監管下的機構級保管服務。鏈上分析工具的發展則提高合規監管的自動化水準。
3.市場需求持續擴大：穩定幣需求主要源自三大領域：
加密貨幣交易結算：穩定幣在大多數加密貨幣交易、借貸及收益產品中充當基礎貨幣對。美國聯準會估計，超過80%的 mainstream 集中式交易所交易量包含穩定幣。
跨境支付與匯款：在符合監管要求的前提下，穩定幣為傳統匯款渠道提供更快速、低成本的替代方案，特別利於移民工人匯款及解決中小企業支付難題。
新興市場的儲備貨幣：在貨幣不穩定的國家，美元支持的穩定幣成為對抗通膨的避風港，且因點對點支付的安全性獲得青睞。
此外，穩定幣在機構結算及財務管理領域也逐步應用，促進更靈活的現金管理，例如，摩根大通的JPM Coin每日處理超過10億美元的機構客戶間即時結算。同時，收益型代幣 (Yield-bearing Tokens) 逐漸興起，支持基於短期政府證券的實時收益支付，拓展了代幣化現金的應用場景，如BlackRock、Franklin、Ondo等機構發行的代幣化公債。
風險與挑戰並存，金融機構需審慎評估
儘管便利性提升，但穩定幣仍存在監管合規成本。麥肯錫指出，儘管《GENIUS法案》等監管框架目標在明確穩定幣儲備要求，保障穩定性，但現階段許多穩定幣尚未全面符合這些標準，偶爾會出現價值脫鉤風險，主要源於儲備金的不確定性。數位資產的保管亦存在風險，私鑰管理不善可能導致盜竊，且金融機構在過渡至代幣化自動合規時，仍需承擔KYC及AML監控等成本。
值得注意的是，穩定幣持有者並不享有底層資產的法定所有權，缺乏政府或中央銀行的法律支持。若發行方破產，持有者可能成為無擔保債權人，無法獲得儲備資金保障。此外，穩定幣存款對金融機構資金運作帶來挑戰，因發行方持有存款且相關投資工具尚不成熟。
金融機構應對策略：積極佈局搶占先機
麥肯錫強調，金融機構正面臨難得的穩定幣發展契機，應及早投入基礎設施建設，搶占市場先機。由於人才培養與技術構建需時，機構不可拖延，並建議採取以下四大步驟：
1.培養專業人才：補強區塊鏈技術、數位資產風險評估及智能合約應用等核心人才。
2.提升技術能力：加速與現有生態合作或自主研發，填補技術空缺，確保系統安全穩定。
3.強化高層培訓：董事會及決策者須理解穩定幣領域最新發展，做出明智策略判斷。
4.主動與監管機構合作：積極溝通，有助於應對快速變化的合規及治理要求。
此外，制定明確的市場進入路線圖亦非常重要。機構需與利益相關者共同測試並推動具吸引力的應用與服務，而非僅靠「先建設後吸引用戶」的思維模式。目前，部分金融機構已積極與Web3科技公司合作，優化錢包、托管、流動性及交易監控等關鍵環節。
麥肯錫歸納了六大市場成熟指標，值得金融機構密切關注：
- 用戶期望提升
- 監管明朗化 (如美國《GENIUS法案》、歐盟《MiCA法案》逐步落實)
- 資本投資活躍 (如Circle多次公開募股、Stripe併購等)
- 現有企業應變 (如美國銀行討論聯合發行穩定幣)
- 基礎設施完善
- 交易量攀升
麥肯錫強調，隨著監管逐步完善、安全技術進步及消費者需求擴大，穩定幣正成為全球支付的新興競爭力。因此，金融機構如何因應與創新，將左右其在全球即時價值交換及數位資產生態中的核心地位，並推動未來更多數位金融應用落地。
圖資來源：麥肯錫
資料來源： 鉅亨網