- IMF將2025年全球經濟成長預測自2.8%上修至3.0%，因多國實際關稅水準低於預期，且美元貶值改善全球金融情勢，減緩債務壓力
- 美國與中國經濟成長預測同步上調，中國上修至4.8%、美國至1.9%，主因為財政刺激、提前出貨與幣值走勢有利出口
- IMF示警央行獨立性風險與關稅政策不確定性，若8月關稅協議破裂，全球產出恐減少0.3%；建議政策應穩定貿易、保護央行、擴大改革
國際貨幣基金組織(IMF)於7月29日公布最新一期的《世界經濟展望》(WEO)。該報告溫和上修今、明兩年的全球經濟成長率預估，並指出這主要歸因於多個國家的關稅水準並不像先前預期的那樣高，以及全球金融情勢有所改善。
關稅壓力減輕助益全球成長動能
IMF將2025年全球經濟成長率預估從4月報告中的2.8%提高至3.0%(+0.2%)，儘管仍略低於2024年的3.3%。而2026年的預估值也從3.0%上調至3.1%(+0.1%)。IMF首席經濟學家古蘭沙表示，儘管近幾個月來美國對貿易夥伴持續發出關稅威脅，但全球經濟依然展現出「輕度的韌性」。他進一步指出，由於對許多國家的有效稅率並未如原先規劃的那麼嚴重，使得經濟成長受到的影響較小。具體而言，IMF在4月報告中曾假定美國對進口品的有效稅率為24%，但目前看來實際執行率可能為17%。雖然17%的關稅水準仍遠高於2025年初，但關稅壓力已確實有所減輕。根據IMF最新預測，目前專案所依據的美國有效關稅稅率為17.3%，而全球其他地區的有效關稅稅率則為3.5%。
美元走貶放鬆全球金融條件
IMF報告分析，美元貶值也有助於提振世界經濟。由於許多外國企業和新興市場積欠美元債務，美元走軟能有效降低其償債成本，進而放鬆全球金融情勢，對經濟成長提供正面助益。自今年1月以來，美元已貶值約8%，與過去加徵關稅導致本國貨幣升值的趨勢不同。這使得關稅衝擊對其他國家競爭力的影響反而被放大，同時人民幣兌美元匯率保持相對穩定，而歐元則顯著升值。
主要經濟體成長預期紛紛上調 在各主要經濟體方面，IMF也進行了同步上修：
- 美國：受惠於川普的「大而美法案」(One Big Beautiful Bill Act, OBBBA)將對經濟產生助益，IMF將美國今、明兩年的經濟成長率分別上修至1.9%(+0.1%)與2.0%(+0.3%)，均優於4月時預估的1.8%和1.7%。OBBBA預計將在2026年使美國財政赤字占國內生產毛額(GDP)的比重增加約1.5%，其中關稅收入可抵銷約一半的增幅。然而，2025年第一季美國實質GDP年化後卻萎縮0.5%，是近三年來首次季度萎縮。這與美國企業和家庭為應對未來潛在的高關稅而積極「搶先囤貨」(front-loading)的行為模式一致。
- 中國：2025年經濟成長預測調高至4.8%(+0.8%)。主要動能來自人民幣與美元同步走貶，加上中國大陸對亞洲地區的出口強勁，有效彌補對美國銷售下降的部分，同時消費支出也獲得財政措施支持。2026年成長率也上修至4.2%(+0.2%)。
- 歐元區：2025年預估成長率上修至1.0%(+0.2%)，2026年則維持在1.2%。此次上修主要受到愛爾蘭第一季GDP表現異常強勁所帶動，該國藥品出口因搶先出貨及新生產設施投產而大幅增加。若剔除愛爾蘭的影響，歐元區2025年的上修幅度僅為0.1%。
- 日本：2025年經濟成長率預估上修至0.7%(+0.1%)，2026年則下修至0.5%(-0.1%)。日本經濟第一季年化後萎縮0.2%，主要受疲軟的民間消費和淨出口拖累，但強勁的民間投資有助於緩衝跌幅。
- 英國：2025年經濟成長率預估至1.2%(+0.1%)，2026年則維持在1.4%。
- 巴西：2025年經濟成長率預估至2.3%(+0.3%)，2026年則上修至2.1%(+0.1%)。
- 南非：2025年經濟成長率預估維持在1.0%，2026年則維持在1.3%。
- 全球貿易量：由於預期貿易政策不確定性及更嚴格貿易限制的影響，2025年全球貿易量成長率被上修到2.6%(+0.9%)，反映2025年第一季的「搶先出貨」效應。但這股動能預計在2025年下半年消退，因此2026年的貿易量預測反而被下修到1.9%(-0.6%)。
央行降息動向與獨立性議題
IMF預測，美國聯準會(Fed)和英國央行都將在2025年下半年降息，但降息速度將有所不同。然而，歐洲央行(ECB)預計將維持利率不變，日本銀行(BOJ)則將逐步升息。
在通膨方面，全球總體通膨預計將持續下降，2025年降至4.2%(-0.1%)，低於2024年的5.6%，2026年降至3.6%(沒調整)。但各地情況不一。美國通膨已有上揚跡象，關稅及美元走弱對部分進口敏感商品價格產生初步傳導，預計美國通膨在2026年仍將高於2%的目標。
IMF首席經濟學家古蘭沙特別警告，針對中央銀行獨立性的攻擊，恐引發金融市場動盪。他強調，央行一旦失去獨立性，可能會破壞控制通膨預期的努力，進而導致金融、貨幣和總體經濟的不穩定。IMF報告中也重申，當前貿易情勢持續緊張且關稅問題存在不確定性，這凸顯出採取有力政策、維護金融穩定及確保央行獨立性的必要性。
應對風險，政策制定需清晰與合作。IMF指出，目前對全球經濟前景的風險仍偏向下行。若關稅措施在8月1日暫停期限屆滿後重新提高，或現有協議破裂，全球產出在2026年可能減少0.3%。持續的貿易政策不確定性也可能對投資和經濟活動造成更大的壓力。
為應對這些風險，IMF提出政策建議：
1.穩定貿易政策：各國應透過建立清晰透明的貿易框架來降低政策引發的不確定性。應努力解決貿易爭端，達成可預測的協議，並恢復與改進全球貿易體系。
2.維護央行獨立性：應重申並保護中央銀行的獨立性。這是維持價格穩定、金融穩定和錨定通膨預期的關鍵。
3.恢復財政空間：許多國家需優先恢復財政空間，即使面對新的支出需求，也應採取漸進且可信的財政整頓措施，同時保護經濟成長。
4.推動結構性改革：為提升中期成長前景，各國應致力於勞動市場、教育、監管和競爭等領域的結構性改革，以提高生產力。
圖資來源：IMF
資料來源： 經濟日報