美國6月PPI意外持平，核心通膨壓力降溫

美國勞工部勞動統計局(BLS)於2025年7月16日公布的報告顯示，2025年6月美國生產者物價指數(Producer Price Index, PPI)經季節性調整後意外持平，月增率為0.0%。此數據表現低於路透社調查經濟學家原先預估的月增率0.2%。此前，5月份最終需求PPI月增率上修至0.3%，而4月份則曾月減0.3%。若以未經調整的基礎來看，截至6月的過去12個月期間，最終需求PPI年增率為2.3%，較5月份的年增率2.7%有所趨緩。

6月PPI意外持平，顯示儘管進口關稅推升產品價格，但被服務費漲勢減弱所抵銷，這預料將加深美國聯準會(Fed)的審慎態度，並降低市場對降息的預期。

最終需求細項，商品價格上揚，服務價格回落。細看6月份最終需求PPI表現，商品價格月增0.3%，這是自2月份以來最大的增幅，當時商品價格同樣月增0.3%。這波漲勢有超過一半可歸因於剔除食物與能源後的最終需求商品指數，其月增率為0.3%。此外，最終需求能源價格月增0.6%，最終需求食物價格也月增0.2%。

在商品細項中，通訊及相關設備價格月增0.8%，汽油、住宅用電、罐頭/熟食/煙燻或調製家禽、肉類以及堅果的價格也走高。然而，雞蛋價格則大幅月減21.8%，天然氣液化產品和熱塑性樹脂及塑膠材料的價格也有所下滑。

相對地，服務價格在6月份小幅月減0.1%，終止5月份月增0.4%的走勢。其中，剔除貿易、運輸和倉儲服務後的最終需求服務指數月減0.1%。最終需求運輸和倉儲服務價格月減0.9%，而最終需求貿易服務的利潤則持平(貿易指數衡量批發商和零售商所收取利潤的變化)。

服務價格下降的原因，超過一半可歸因於旅客住宿服務價格月減4.1%。汽車及汽車零件零售、部分存款服務、航空客運服務以及食品與酒精批發的價格也呈現下跌。值得注意的是，投資組合管理服務價格逆勢月增2.2%，機械、設備、零件和用品批發以及家具零售的價格也同步上揚。

核心PPI表現，持平且年增率2.5%

剔除波動較大的食物、能源和貿易服務後的最終需求核心PPI在6月份持平，此前5月份曾小幅月增0.1%。截至6月的過去12個月期間，該指數年增率為2.5%。

中間需求，能源價格推動，部分商品及服務價格下跌

在6月份的中間需求方面，加工商品價格小幅月增0.1%，未加工商品指數月增0.7%，而服務價格則月減0.1%。

中間需求加工商品指數連續第三個月月增0.1%。此次上漲主要歸因於加工能源商品價格月增0.6%。然而，加工食品和飼料價格月減0.3%，而剔除食物與能源後的加工材料指數則持平。截至6月的過去12個月期間，中間需求加工商品價格年增1.9%，創下自2023年2月年增2.1%以來最大的12個月漲幅。加工商品價格上漲的主要貢獻來自於售予發電廠的天然氣價格，其月增12.1%。工業用電、汽油、肥料材料和肉類價格也呈現上漲。與此相反，動物和海洋飼料、商用電、熱塑性樹脂和塑膠材料以及粒板和纖維板的價格則有所下降。

中間需求未加工商品指數在6月份月增0.7%，是自1月份月增5.8%以來最大的漲幅。此次上漲近三分之二可歸因於未加工能源材料價格月增1.4%。剔除能源後的未加工非食品材料指數月增1.1%。然而，未加工食品和飼料價格月減0.2%。截至6月的過去12個月期間，中間需求未加工商品指數年減1.3%。未加工商品價格上漲超過一半來自天然氣價格，其月增5.9%。其他如屠宰牛、屠宰家禽、碳鋼廢料、屠宰豬和煤炭的價格也有所上漲。相反地，未分級雞蛋價格大幅月減25.0%，鋁基廢料和原油價格也呈現下跌。

中間需求服務指數在6月份小幅月減0.1%，扭轉了5月份月增0.1%的走勢。其中，剔除貿易、運輸和倉儲服務後的中間需求服務價格月減0.1%。中間需求貿易服務的利潤月減0.3%。然而，中間需求運輸和倉儲服務指數則月增0.2%。截至6月的過去12個月期間，中間需求服務價格年增1.4%。在中間需求服務細項中，部分存款服務價格月減5.4%。辦公大樓總租金、部分商業貸款、食品和酒精批發以及航空客運服務的價格也走低。反之，貨運承攬服務價格月增8.0%，零售房產總租金、投資組合管理以及五金、建材和用品零售的價格也有所上漲。

圖資來源：美國勞工部