美國6月CPI報告一熱一冷，聯準會降息路徑待觀察

根據美國勞工統計局(BLS)於7月15日公布的數據顯示，美國6月消費者物價指數(CPI)經季節性調整後，月增率為0.3%，較5月份的0.1%增幅有所升溫(+0.2%)。而未經季節性調整的總體物價指數，過去12個月(年增率)成長2.7%，不僅高於5月年增率的2.4%(+0.3%)，更創下今年2月(當時年增率為2.8%)以來的新高，且略高於市場預期的2.6%。本次總體物價指數的月度成長，主要受惠於住房、能源以及食品價格的上漲。

核心通膨連五月低於預期，服務與商品價格呈現分歧

若排除波動較大的食品與能源項目，6月核心CPI月增率為0.2%，雖較5月的0.1%略有上升(+0.1%)，但仍低於市場預期的0.3%，這已是連續第5個月未達市場預期水準，凸顯物價壓力尚未全面擴散。而核心CPI的年增率則從5月的2.8%微幅升至2.9%(+0.1%)，但仍低於市場預期的3.0%。

在主要推升總體物價的項目中，住房指數6月的月增率0.2%，是整體物價月度上漲的主要因素。其中，屋主等價租金月增率0.3%，租金指數月增率0.2%。然而，旅館住宿服務指數則在6月下滑2.9%。能源指數月增率0.9%，主要受到汽油指數月增率1.0%的帶動。電力指數月增率1.0%，天然氣指數月增率0.5%。

在其他分類項目方面，6月家庭家具與用品指數月增率1.0%，較5月的0.3%有所加速。醫療照護指數月增率0.5%，亦較5月的0.3%有所加速，其中醫院與相關服務以及處方藥品指數均月增0.4%，醫師服務指數月增率0.2%。娛樂指數月增率0.4%，服飾指數月增率0.4%，個人護理用品指數月增率0.3%。

值得注意的是，部分商品價格則對核心通膨形成壓力。二手車與卡車指數6月月減0.7%，為連續第2個月下跌。新車指數也月減0.3%，同樣連續第2個月下滑。機票價格在6月也下降0.1%。不過，若排除新車與二手車，6月核心商品價格月增率擴大至0.55%，創下2021年11月以來最大增幅，顯示玩具、家具、家電與服飾等與關稅相關商品價格已開始反映進口成本上升，部分企業選擇將成本轉嫁給消費者。

在年增率方面，過去12個月，住房指數成長3.8%。醫療照護指數成長2.8%，汽車保險費率飆升6.1%，家庭家具與用品成長3.3%，娛樂指數也成長2.1%。相較之下，能源指數過去12個月下降0.8%，其中汽油指數下降8.3%，燃料油指數下降4.7%。但電力指數同期則上升5.8%，天然氣指數更是勁揚14.2%。

食品通膨：外出用餐微漲 蛋價跌幅顯著

食品指數在6月月增率0.3%，與5月表現相同。其中，居家食品指數月增率0.3%。居家食品六大類中，有三類指數上升，另外三類則下降。非酒精飲料指數月增率1.4%，咖啡指數更是月增率2.2%。水果與蔬菜指數月增率0.9%，柑橘類水果指數月增率2.3%。其他居家食品指數月增率0.2%。

然而，穀物與烘焙產品指數月減0.2%，結束5月月增1.1%的趨勢。肉類、禽肉、魚類與蛋類指數月減0.1%，主要是蛋類指數大跌7.4%，但被牛肉指數月增2.0%部分抵銷。乳製品與相關產品指數月減0.3%。

外出用餐食品指數在6月月增率0.4%。其中，全方位服務餐點指數月增率0.5%，有限服務餐點指數月增率0.2%。

過去12個月來看(年增率)，食品指數總體成長3.0%。居家食品指數成長2.4%。肉類、禽肉、魚類與蛋類指數成長5.6%，其中蛋類指數更驚人地成長27.3%。非酒精飲料指數成長4.4%，其他居家食品指數成長1.3%。水果與蔬菜指數成長0.7%。穀物與烘焙產品指數以及乳製品與相關產品指數均成長0.9%。外出用餐食品指數成長3.8%。

「超核心CPI」與實質時薪警訊 聯準會觀望更多數據

聯準會高度關注的「超核心CPI」（即扣除住房與能源的服務價格）6月的月增率0.36%，年增率則達3.34%，創今年2月以來新高，顯示服務類通膨壓力仍未明顯降溫，恐影響決策機構對通膨趨勢的判斷。此外，經通膨調整後的平均實質時薪年增僅1%，為2025年初以來最低水準，反映出消費者購買力正逐漸下滑。

儘管核心通膨持續低於預期，且新一輪關稅效應尚未全面顯現，聯準會(Fed)官員普遍傾向觀望更多數據，確認通膨走勢是否持久，再決定是否降息。市場普遍預期本月底(7月29-30日)舉行的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議將維持利率不變。然而，隨著第三季經濟與物價數據陸續出爐，根據芝商所FedWatch工具，市場對9月啟動降息1碼(25個基點)的押注逐漸升高，機率為60%。

圖資來源：美國勞工部