南非央行決議將利率按兵不動

根據南非儲備銀行(南非央行)2026年7月24日發布的決策報告，南非儲備銀行在2026年7月23日決議維持基準利率於7%不變，跌破市場眼鏡。此一按兵不動的決策與多數市場分析師的預期大相徑庭。在彭博社事前調查的20位總體經濟分析師中，僅有3位預測利率維持不動，其餘17位皆預期會升息1碼(即25個基點)。此次決議由6名貨幣政策委員共同決定，最終表決結果為4票贊成維持利率不變、2票主張升息25個基點，決策呈現多數共識，並判定現行限制性的利率水準暫時適宜。

此一出人意料的按兵不動決策，加上國際原油價格攀升，導致南非貨幣蘭德兌美元匯率在2026年7月23日盤中急貶2.88%，創下自2026年4月以來的最低價位，並淪為當天全球表現最差的貨幣。雖然當天收盤時跌幅收斂至2.60%，匯價來到1美元兌16.8227蘭德，但當週前4個交易日累計跌幅仍達2.10%，寫下自2026年6月初以來最差的週線表現。2026年7月24日，蘭德匯率持續小幅下跌，跌幅收窄至0.30%左右。南非萊利銀行策略師團隊預測，蘭德匯率後續仍有貶至1美元兌17.0000蘭德的風險。

在外部環境方面，全球經濟正處於複雜的變局之中。中東地區衝突進入動盪階段，荷莫茲海峽的航運量波動劇烈，國際油價已自本月稍早的每桶約70美元反彈至約90美元；報導指出，由於布蘭特原油價格一度突破每桶100美元，對身為石油淨進口國的南非經濟造成巨大壓力。全球主要央行中，日本銀行與歐洲央行已在2026年6月升息，而英格蘭銀行、中國人民銀行與美國聯準會則維持利率不變。在美伊衝突升溫之際，金融市場對於聯準會是否升息的預測分歧，華許時代的聯準會動向顯得更難預測，且美國短端殖利率大幅上升，美元對其他主要貨幣呈現強勢。然而，人工智慧產業的爆發性成長為全球經濟提供緩衝，大型資料中心投資大幅增加，帶動相關科技企業估值飆升。

回到南非國內經濟，南非儲備銀行總裁丹雅格表示，相較於上次會議，通膨狀況雖略微改善，但仍處於過高水準，且經濟成長表現疲弱。南非2026年第1季經濟成長率表現優於預期，年增率接近2.00%，但這主要依賴淨出口增加，國內需求依然疲軟。自中東戰爭爆發以來，南非消費者與企業信心急劇下滑，各行業活動減弱，促使官方預估2026年第2季與第3季經濟成長將放緩。雖然南非2026年全年經濟成長率預估可達1.40%，但下半年的不確定性依舊巨大，且地方政府失能已成為制約經濟成長的瓶頸。

在通膨方面，南非2026年6月消費者物價指數(CPI)年增率達5.00%，高於央行3.00%的通膨目標值，也高於2.00%至4.00%的容許區間上限。此波物價上漲主要由燃料成本大增所帶動。雖然汽柴油價格在2026年7月有所回落，但中東衝突使國際油價隨後再度回升。除了燃料以外，南非商品價格控制尚稱穩定，且蘭德匯率兌美元維持相對韌性，有助於平抑進口物價。此外，受惠於農業豐收及口蹄疫疫情消退，食品通膨已逐步減緩，但明年的聖嬰現象仍可能威脅食品供應。相較之下，保險、運輸與住房等服務業通膨仍維持在3.00%以上，呈現結構性通膨壓力。

為支持脆弱的經濟，南非央行貨幣政策委員會將2026年平均通膨率預測由原先的4.40%調降至4.00%。Prescient證券固定收益交易員克魯格分析，央行此舉表明政策重點已轉向維護經濟成長，擔憂過度緊縮可能導致經濟陷入衰退。然而，央行也強調，未來決策將取決於後續數據與風險評估，並將在2026年9月23日與2026年11月19日召開後續會議。若中東局勢惡化，導致國際油價在2026年攀升至每桶100美元的高位，通膨將持續超出目標，屆時央行將被迫追加升息。反之，若原油價格跌至每桶78美元，通膨有望快速回落，調降利率的時機便可能提前在2026年出現。

圖資來源：南非央行