挪威央行啟動利率「溫和正常化」降息1碼至4.25%

挪威央行貨幣政策與金融穩定委員會於2025年6月18日的會議上，一致決議將政策利率從4.5%調降1碼(0.25%)至4.25%。這項新利率將自2025年6月20日起生效。這是挪威央行自2023年12月以來，首次將政策利率從4.5%的高點調降，標誌著其貨幣政策進入「溫和正常化」的階段。

本次降息的決策背景，主要是由於通膨自3月貨幣政策會議以來已有所下降，且未來一年的通膨展望顯示，通膨率將低於先前的預期。挪威央行總裁Ida Wolden Bache指出，通膨已在近期走緩，尤其是扣除能源價格的消費者物價指數(CPI-ATE)在5月份已降至2.8%。雖然5月份整體CPI通膨率仍為3.0%，高於先前預期，但主要受能源價格推升影響。央行委員會特別關注到核心通膨(underlying inflation)下降速度快於預期。

央行在聲明中表示，過去大幅升息的緊縮性貨幣政策，已成功為挪威經濟降溫並抑制通膨。儘管通膨率仍高於央行長期2%的目標，且國內生產商品與服務價格持續推升整體通膨，但委員會認為此刻開始溫和地將政策利率正常化是合適的。此舉旨在讓通膨回歸目標，同時不對經濟造成不必要的限制。

先前挪威央行自2021年9月23日升息1碼起展開本波升息循環，之後分別在2021年12月16日升息1碼，2022年3月25日升息1碼，2022年6月23日升息2碼，2022年8月18日升息2碼，2022年9月22日升息2碼，2022年11月3日升息1碼，2022年12月15日升息1碼，2023年3月23日升息1碼，2023年5月4日升息1碼，2023年6月22日升息2碼，2023年8月17日升息1碼，2023年9月21日升息1碼，2023年12月14日升息1碼，共計14度升息，累計調升18碼，升幅為4.5%。

挪威經濟活動表現穩健，但勞動市場出現些微變化。央行區域網路(Regional Network)的聯絡人回報，自去年夏天以來經濟成長有所加速，家庭消費與住房投資在今年初也呈現成長。然而，失業率已從低點略微上升，5月份登記失業率達到2.1%，這可能顯示挪威經濟中存在比3月份預期更多的閒置產能。

對於未來展望，挪威央行預計，若經濟發展大致符合當前預測，政策利率在2025年內可能將進一步調降。根據本次報告的政策利率預測，到2025年底將略低於4%，並在2028年底降至約3%。同時，通膨率預計將在2028年趨近2%的目標水平，而登記失業率則預期會略微上升至疫情前的水準。

儘管政策利率預期下降，但挪威央行總裁Ida Wolden Bache強調，平均住宅抵押貸款利率預計將從目前的5.6%降至2028年的4.6%，但央行不預期利率會回到疫情前十年所見的超低水準。

然而，經濟前景的不確定性仍高於正常水準。國際衝突升級(特別是中東地區的軍事衝突)以及未來貿易政策的不確定性，可能導致金融市場再次動盪，並影響挪威與全球的經濟成長前景。若薪資與物價通膨持續高於預期，則可能需要更高的政策利率。反之，若通膨下降速度加快或失業率上升幅度更大，政策利率可能就會更快地調降。

挪威央行重申其堅定目標：維持低而穩定的通膨(長期接近2%)、盡可能保持高就業率，並促進經濟穩定。央行將繼續努力，確保通膨最終回歸到2%的目標。下次政策利率決策將於2025年8月14日發布。

圖資來源：挪威央行