美國參議院通過GENIUS法案(天才法案)，首次建立穩定幣聯邦監管框架

美國參議院於2025年6月17日以68票贊成、30票反對的壓倒性優勢通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act，簡稱《GENIUS法案》)，標誌著美國首次為穩定幣建立聯邦監管框架，這是加密貨幣行業的重要里程碑。這項法案獲得兩黨支持，包括18名民主黨議員和多數共和黨議員共同推動。

穩定幣作為一種與美元等法定貨幣價值連動的加密貨幣，目的在維持價格穩定，是加密貨幣交易者在不同代幣間轉移資金的核心工具。近年來，穩定幣的使用量激增，目前市場總規模約為2,320億美元，支持者認為其可實現即時支付。然而，由於缺乏明確的監管框架，穩定幣市場長期處於法律灰色地帶，引發對消費者保護和金融穩定的擔憂。

《GENIUS法案》的提出正是為了解決這一監管空白，為穩定幣市場建立清晰的規則，保障消費者權益，同時促進創新和維護美元在全球數位金融中的主導地位。

立法過程時間線

《GENIUS法案》的立法過程經歷了多個關鍵階段，從提案到最終通過歷時數月：

2025年2月4日：法案提出

田納西州共和黨參議員Bill Hagerty聯合參議院銀行委員會主席Tim Scott（共和黨，南卡羅來納州）、Kirsten Gillibrand（民主黨，紐約州）和Cynthia Lummis（共和黨，懷俄明州）在參議院共同提出《GENIUS法案》草案。該法案基於Hagerty在2024年10月發布的公開討論草案，經過與行業參與者、學術專家和聯邦政府利益相關者的廣泛磋商。

2025年3月13日：參議院銀行委員會通過

參議院銀行委員會以18票贊成、6票反對的兩黨支持率通過了《GENIUS法案》，將該法案正式遞交至參議院全體審議。在委員會審議過程中，議員們考慮了近40項修正案。

2025年3月至5月：法案修訂階段

從2025年3月起，《GENIUS法案》經歷了多輪修訂。期間，法案面臨來自部分民主黨議員的反對，主要爭議焦點包括外國發行人監管漏洞（如伊朗、朝鮮規避制裁風險）、未限制川普家族通過USD1穩定幣獲利，以及科技巨頭准入規則模糊等問題。

2025年5月8日：首次終止辩論動議投票失敗

在參議院首次終止辩論動議投票中，以48票贊成49票反對失敗，未達60票門檻，民主黨集體反對。

2025年5月15日至19日：兩黨協商修訂

兩黨進行緊急協商修訂條款，包括但不限於刪除針對川普加密貨幣項目的直接限制，轉向強化消費者保護，以及要求外國發行人具備交易凍結能力等。

2025年5月20日：第二次終止辩論動議投票通過

參議院第二次終止辩論動議投票以66票支持、32票反對通過，同時發布了《GENIUS法案》的修正案。這次投票顯示16名民主黨議員加入50名共和黨議員支持該法案，反映了經過數週談判後的兩黨突破。

2025年5月21日：程序性投票

參議院舉行額外的程序性投票，正式將法案提交全院討論，該動議以69票對31票通過。

2025年6月11日：第三次終止辩論動議投票

參議院第三次終止辩論動議投票針對《GENIUS法案》及其最新修正案，以68票支持、30票反對通過。這一關鍵進展為法案最終通過掃清了重要障礙。

2025年6月17日：參議院最終通過

美國參議院以68票贊成、30票反對的結果正式通過《GENIUS法案》，標誌著美國首次批准主要的加密貨幣立法。

後續流程

法案將提交至共和黨控制的眾議院審議，眾議院有自己的穩定幣法案《STABLE法案》，預計將在未來數週內與《GENIUS法案》協調或直接投票。若眾議院通過，法案將送交總統簽署成為聯邦法律。考慮到川普此前承諾在2025年8月前建立穩定幣監管框架，預計其將直接簽署該法案。

法案核心內容解析

《GENIUS法案》為穩定幣市場建立了全面的監管框架，主要內容包括：

1. 穩定幣定義與發行資格

法案明確定義「支付穩定幣」是一種數字資產，發行目的是用於支付或結算，可按固定面值（如1美元）兑換，不屬於證券或商品。只有獲得法律授權的機構才能發行穩定幣，包括獲得州政府批准的支付穩定幣發行機構、受保險存款機構的子公司，或獲得聯邦政府批准發行穩定幣的非銀行機構。

2. 儲備資產要求

法案要求穩定幣必須以至少1:1的比例由高流動性資產支持，包括：

• 美元現金
• 通知存款
• 93天內到期的美國國債
• 回購協議和逆回購協議
• 僅投資前述資產的貨幣市場基金
• 符合適用法律的上述資產的代幣化形式

發行人不得將儲備資產進行質押、再抵押或重複使用，包括使用儲備資產赎回穩定幣以及作為回購和逆回購的抵押品等。

3. 透明度與審計要求

穩定幣發行人必須：

• 每月公開披露儲備資產的規模和結構
• 市值超過500億美元的發行人需提交經會計師查核的年度財務報表
• 明確披露赎回政策和費用，確保及時兑付穩定幣

4. 消費者保護措施

法案包含多項消費者保護條款：

• 在發行人破產時，穩定幣持有人的權益優先於其他債權人
• 儲備資產被排除在破產財產之外
• 赎回不受破產自動中止限制，確保持有人資金安全
• 禁止任何表示穩定幣由美國政府擔保或受FDIC保險的誤導性營銷

5. 反洗錢與國家安全規定

法案將穩定幣發行人歸類為《銀行保密法》下的金融機構，要求其：

• 維持有效的反洗錢和制裁合規計劃
• 保留穩定幣交易的適當記錄
• 監控和報告可疑活動
• 實施政策以阻止、凍結和拒絕違反聯邦或州法律的交易
• 建立客戶身份識別計劃，驗證賬戶持有人和高價值交易

6. 監管架構

法案建立雙層監管架構：

• 發行規模低於100億美元的穩定幣：發行人可選擇州級監管當局審批監管
• 規模超過100億美元的發行人：必須接受聯邦監管當局審批監管

• 存款機構將適用美聯儲的監管框架
• 非銀行發行人則適用OCC的監管框架

法案還提供一個豁免程序，允許超過100億美元門檻的發行商繼續接受州一級監管，但聯邦監管機構在特定情況下可以對州級許可的穩定幣發行人擁有備用執法權。

7. 利益衝突與道德規範

法案明確規定現行的聯邦道德法規以及眾議院和參議院的道德規則禁止任何國會議員或高級行政部門官員在公共服務期間發行支付穩定幣產品。然而，民主黨員曾多次呼籲加入修正條文，要求調查川普與加密專案World Liberty Financial所發行的穩定幣USD1之間的利益關係，但相關條文最終未納入法案當中。

法案影響與意義

1. 對加密貨幣行業的影響

《GENIUS法案》的通過被視為加密貨幣行業的里程碑，為穩定幣市場帶來了急需的監管明晰度，有望成為推動合規發展和機構入場的重要催化劑。清晰的監管框架將降低企業營運的不確定性，吸引更多傳統金融機構投入數位資產領域。

2. 對美元全球地位的影響

法案將加強美元在加密貨幣領域相較於其他貨幣形式的主導地位。由於大多數穩定幣都與美元掛鉤，《GENIUS法案》的實施將使「數位美元」更具合法性和全球普及性，有效反駁「去美元化」的論點。美國財政部長貝森特(Scott Bessent)甚至預測，穩定幣市場將來可能達到「兆級」規模。

3. 對企業採用的影響

穩定幣不再只是加密貨幣愛好者的專利，標普500指數中的知名企業也開始跟進。Meta和沃爾瑪最近宣布正評估將穩定幣應用於支付系統，以簡化交易流程並降低消費者手續費。萬事達卡和Visa等傳統支付業者更是走在前頭，多年來持續將穩定幣融入營運系統。

4. 爭議與挑戰

儘管《GENIUS法案》獲得廣泛支持，但仍面臨一些爭議和挑戰：

• 部分民主黨人強烈反對，警告該措施缺乏足夠嚴格的監管規定和監督機制，無法防止濫用行為
• 關於川普家族與穩定幣USD1之間潛在利益衝突的擔憂未得到完全解決
• 法案對大型科技公司發行穩定幣的規定仍然模糊

美國參議院通過《GENIUS法案》標誌著美國穩定幣監管立法邁出了實質性一步，為加密貨幣行業帶來了期盼已久的監管明確性。這項法案不僅為穩定幣市場建立了全面的監管框架，還有望鞏固美元在全球數位金融中的地位，推動穩定幣在支付和結算領域的應用。

隨著法案進入眾議院審議階段，其最終形式和實施細節仍有待觀察。然而，無論如何，《GENIUS法案》的通過都將被視為數位資產監管史上的重要里程碑，為穩定幣市場的健康發展奠定基礎。