美國5月PPI增幅低於預期，通膨壓力受控

根據美國勞工部於2025年6月12日公布的5月生產者物價指數(PPI)，月增0.1%，低於市場預期的0.2%。此增幅較4月的月減0.2%與3月的月減0.1%有所回升。若以未經調整的年增率來看，5月最終需求PPI年增率2.6%，符合市場預期。

值得注意的是，剔除波動較大的食品與能源項目後的核心PPI，在5月年增率僅達3.0%，創下2024年8月以來的新低。此數據也略低於市場預期的3.1%，且較4月上修後的3.2%有所趨緩。按月來看，核心PPI成長0.1%，低於市場預期的0.3%，但高於4月上修後的月減0.2%。分析人士指出，儘管美國總統川普在4月宣布對多國商品課徵新一輪關稅，但數據中尚未顯現顯著物價上行壓力，反映企業目前仍選擇吸收成本，而非轉嫁給消費者。

5月最終需求服務價格月增0.1%，扭轉4月月減0.4%的局面。此項增幅主要歸因於最終需求貿易服務利潤成長0.4%，其中機械與車輛批發的毛利更跳升2.9%。此外，旅客住宿服務、服飾、鞋類及配件零售、酒類零售以及系統軟體出版的指數也呈現上漲。然而，航空客運服務價格卻月減1.1%，連續兩個月下滑；家具零售、證券經紀、交易、投資諮詢及相關服務，以及投資組合管理服務的指數也呈現下跌，投資組合管理服務更續跌1.0%。部分與個人消費支出(PCE)物價指數掛勾的項目，如居家醫療與門診醫療價格，大致持平或微幅下滑，暗示聯準會最重視的核心通膨指標可能仍將維持溫和。

最終需求商品價格在5月月增0.2%，略高於4月月增0.1%的表現。5月此項增幅中，逾八成來自扣除食品與能源後的最終需求商品指數，該指數月增0.2%。同期，最終需求食品價格月增0.1%，而最終需求能源指數則持平。具體來看，煙草產品價格月增0.9%，汽油、加工禽肉、烘焙咖啡、住宅用天然氣及油籽的指數也呈現上漲。但航空燃油價格大跌8.2%，豬肉及碳鋼廢料的指數也告走低，顯示整體能源與原物料市場仍受高度不確定性影響。

就反映生產上游成本的中間需求來看，5月加工品指數月增0.1%，其中加工材料扣除食品與能源項目月增0.4%，加工食品與飼料月增0.5%。然而，加工能源商品指數則月減1.2%。加工品指數在截至5月的12個月期間年增1.9%，為2023年2月以來最大漲幅。未加工品價格在5月月減1.6%，為連續第三個月下跌。此次下跌逾四分之三歸因於未加工能源材料指數月減3.5%。未加工非食品材料扣除能源月減1.4%。然而，未加工食品與飼料指數則微幅月增0.1%。未加工品指數在截至5月的12個月期間年減1.0%，為2024年11月以來首次年減。中間需求服務指數在5月月增0.1%，扭轉4月月減0.3%的跌勢。此增幅主要歸因於中間需求貿易服務利潤月增0.7%。然而，中間需求服務扣除貿易、運輸與倉儲，以及中間需求運輸與倉儲服務指數則均月減0.1%。中間需求服務在截至5月的12個月期間年增1.9%。

圖資來源：美國勞工部