俄羅斯央行三年來首度降息，基準利率降至20%緩解經濟壓力

俄羅斯中央銀行於6月6日宣布，決議將基準利率下調1%(4碼)至20%。這是俄羅斯央行自2022年以來首次降息，主要反映近期俄羅斯通膨壓力已有趨緩跡象，同時也顯示較高的利率正對俄羅斯經濟帶來日益明顯的壓力。

俄羅斯央行在聲明中表示，目前的通膨壓力，包含核心通膨，持續呈現放緩。央行認為，持續執行的緊縮貨幣政策已經對國內需求產生影響，這也體現在通膨壓力的減輕上。自2022年俄羅斯全面入侵烏克蘭以來，該國面臨嚴重的物價上漲與經濟調整挑戰。為抑制高於目標水準的通膨，俄羅斯央行自2023年7月起陸續升息，一度將基準利率推升至21%的歷史高點。

先前俄羅斯央行自2023年7月開始升息，自2023年7月21日開始，7月21日升息4碼、8月15日升息14碼、9月15日升息4碼、10月27日升息8碼、12月15日升息4碼，2024年7月26日升息8碼，2024年9月13日升息4碼，2024年10月25日升息8碼，合計調升54碼(13.5%)，基準利率從7.5%上升到21%，創歷史新高紀錄。

儘管通膨壓力有所減輕，但4月的年化通膨率仍維持在10.2%，這仍然顯著高於俄羅斯央行設定的4%中期目標。不過，根據央行最新估計，經過季節調整後的4月通膨率已放緩至6.2%，而5月的通膨率更是接近4%的目標水準。

俄羅斯央行同時指出，雖然當前通膨壓力正在下降，但依然存在部分物價持續上漲的潛在風險，特別是考量到價格預期已連續屢次攀升。數據顯示，5月俄羅斯的通膨預期連續第2個月上升，達到13.4%。

針對匯率部分，俄羅斯央行提到，過去盧布兌美元的升值曾有助於緩解價格壓力。然而，由於地緣政治的不確定性依然存在，例如烏克蘭戰事以及全球貿易緊張局勢，盧布未來的走勢仍可能面臨回調的風險。

市場普遍預期本次降息幅度為100個基點(即1%)。然而，根據《彭博》的訪調結果，部分經濟學家曾預測本次降息幅度可能高達200個基點。不過，也有部分專家認為本次降息並非寬鬆貨幣週期的開端，而僅是一次政策調整的動作。

《彭博》經濟學家Alex Isakov分析指出，俄羅斯央行在未來數月內可能仍會保持謹慎態度。他預計央行可能維持利率不變，或每次僅小幅調降100個基點，目的是為了避免經濟出現硬著陸。儘管如此，他認為俄羅斯經濟在2025年仍不太可能避免成長放緩至約1%。

俄羅斯經濟部長芮希尼科夫(Maxim Reshetnikov)近期曾公開呼籲俄羅斯央行實施更為寬鬆的貨幣政策，以防止部分產業出現過度降溫的情況。對此，俄羅斯央行總裁納比烏林娜(Elvira Nabiullina)重申，未來利率調整的步伐將取決於通膨及通膨預期下降的速度與持續性。她並承諾，如有必要，將維持緊縮政策直至2026年，以確保俄羅斯能夠達成通膨目標。俄羅斯央行下一次的利率決策會議將於7月25日召開。