加拿大央行基準利率凍漲在2.75%，觀察美關稅效應

加拿大央行於2025年6月4日宣布，決定維持其主要政策利率目標在2.75%不變，同時，銀行利率設定在3%，而存款利率則為2.70%。這是加國央行連續第2度選擇按兵不動，前一次降息是在3月，當時調降1碼至2.75%，創下2022年9月以來的新低。在此之前，加國央行已連續7度降息，在9個月內累計調降2.25%。

本波降息循環開始自2024年6月5日開始，6月25日調降1碼，7月24日調降1碼，9月4日調降1碼，10月23日調降2碼，12月11日調降2碼，2025年1月29日降息1碼，2025年3月12日降息1碼，共計調降7次，累計降幅為2.25%(9碼)。

加拿大央行總裁麥克勒姆(Tiff Macklem)在記者會上指出，美國所發起的貿易衝突，依舊是加拿大經濟目前面臨的最大逆風。央行理事會本次決策，主要基於對美國貿易政策的不確定性仍高，以及加拿大經濟雖趨緩但並非大幅走弱，加上近期通膨數據意外出現堅挺的表現。央行理事會表示，將持續收集更多關於美國貿易政策及其影響的資訊。

回顧近期的經濟狀況，自4月《貨幣政策報告》發布以來，美國政府持續對多項商品增加或減少關稅。雖然中國與美國已從極高關稅中退讓一步，且與多國展開雙邊貿易談判，但談判結果高度不確定，關稅稅率遠高於2025年初的水準，新的貿易行動威脅仍存，整體不確定性依然很高。全球經濟近幾個月展現韌性，部分是為了在關稅生效前提前行動的暫時性活動激增所致。美國國內需求相對強勁，但進口增加拖累第一季度的GDP表現。美國通膨略有下降但仍高於2%，關稅的價格影響尚未完全顯現。歐洲經濟成長受到出口支撐，國防支出預計增加。中國經濟隨著先前財政支持效果消退而放緩，近期高關稅已開始限制對美國的出口。自4月金融市場動盪以來，風險資產已大致復原，波動性減弱，儘管市場仍對美國政策公告保持敏感。油價有所波動但仍接近4月《貨幣政策報告》發布時的水準。

加拿大經濟在第一季度實現2.2%的成長，略高於央行預期，但GDP成長的組成大致符合預期。對美國的出口提前拉動和庫存累積提振了經濟活動，而最終國內需求大致持平。強勁的機械設備支出比預期更能支撐企業投資成長。儘管消費者信心大幅下滑，但消費較強勁的第四季度有所放緩，不過仍在持續成長。房屋活動下降，主要受到轉售大幅萎縮的影響。政府支出也有所下降。勞動市場趨弱，特別是在貿易密集型產業，失業率已上升至6.9%。預計第二季度經濟將顯著走弱，出口和庫存的強勁表現將逆轉，而最終國內需求仍將保持低迷。

通膨方面，加拿大4月CPI通膨年增率緩和至1.7%，主要是由於聯邦消費碳稅取消，使通膨率減少0.6%。排除稅項後，4月通膨率上升至2.3%，略高於央行預期。央行偏好的核心通膨指標以及其他衡量潛在通膨的數據均有所上升。近期調查顯示，家庭持續預期關稅將推升物價，許多企業也表示打算轉嫁較高關稅成本。加拿大央行表示，將密切關注所有這些指標，以衡量通膨壓力如何演變。

面對美國關稅的高度不確定性、加拿大經濟較為疲軟但並非急劇惡化，以及近期通膨數據意外出現堅挺，央行理事會決定維持政策利率不變，以便獲取更多關於美國貿易政策及其影響的資訊。央行將繼續評估經濟走弱對通膨造成的下行壓力，以及成本上升對通膨造成的上行壓力，兩者的時機和力度。

加拿大央行強調，將審慎行事，特別關注加拿大經濟面臨的風險和不確定性。這些不確定性包括：美國關稅提高對加拿大出口需求的影響程度；這種影響如何波及企業投資、就業和家庭支出；成本增加轉嫁到消費者價格的速度和幅度；以及通膨預期如何演變。央行專注於確保加拿大民眾在這個全球動盪時期對物價穩定持續抱持信心。在確保通膨得到良好控制的同時，也將支持經濟成長。

下一次宣布隔夜利率目標的預定日期是2025年7月30日。

圖資來源：加拿大央行