紐西蘭連6次降息，基準利率降至3.25%

紐西蘭央行於2025年5月28日決議降息1碼(25個基點/0.25%)，將基準官方現金利率(OCR)從3.50%下調至3.25%。這是紐西蘭央行連續第6次降息，自2024年8月以來累計降息幅度達225個基點(2.25%)。此次降息決議獲得委員會成員以5票贊成、1票反對的多數通過。本波降息宣布時間與調整幅度依序為2024年8月14日調降1碼、2024年10月9日調降2碼、2024年11月27日調降2碼，2025年2月19日調降2碼，2025年4月9日調降1碼，2025年5月28日調降1碼，累計調降9碼(2.25%)。

決策委員會指出，紐西蘭國內的消費者物價指數(CPI)年增率在2025年第1季上升至2.5%，雖然企業與家庭的通膨預期有所上升，但核心通膨持續下降，且經濟仍存在閒置產能，這些條件與中期內通膨率回到1%至3%目標區間中點的狀況一致。委員會強調，通膨率目前處於目標區間內，有能力因應國內外情勢發展，以維持中期的物價穩定。

在經濟活動方面，紐西蘭經濟在2024年中期經歷一段時間的收縮後，目前正開始復甦。高企的出口商品價格以及較低的利率正支撐整體的經濟活動。自2024年8月以來的降息措施，其完整的經濟效益尚未完全顯現。勞動市場方面，名目薪資成長正在放緩，企業反映更容易找到工人，目前就業成長溫和，預計將從下半年開始隨經濟復甦而增加。

然而，國際經濟的最新發展預計將抑制全球經濟成長。委員會注意到，自2月聲明以來，全球經濟活動預測已轉弱，反映部分主要經濟體傾向保護主義政策。美中兩國間關稅增加，導致中國和美國的經濟成長預測被下修。除了直接的關稅影響，國際經濟政策不確定性增加，也可能抑制全球投資和消費。這種不確定性預計將放緩紐西蘭的經濟復甦，並降低中期的通膨壓力。新增的美國關稅將降低全球對紐西蘭出口商品的需求，特別是來自亞洲的需求，進而限制國內成長。此外，全球政策不確定性加劇預計也將對紐西蘭的企業投資和消費造成壓力。

儘管如此，委員會對於全球關稅增加對紐西蘭通膨壓力的淨影響評估存在顯著不確定性，取決於其影響是主要來自需求面還是供給面。委員會討論中期的進口價格前景，部分委員認為，全球生產力下降以及去全球化背景，對目前的進口價格預測構成上行風險。同時，由於全球成長前景較弱以及全球肉類和乳製品生產商可能對高價作出更快的供給反應，出口價格前景面臨下行風險。決策者強調，國內貨幣政策應對將聚焦於這些發展對中期通膨的影響。

金融體系方面保持穩定。自2月聲明以來，大多數批發利率已下降，導致房貸和定期存款利率降低。隨著越來越多房貸持有者以較低的固定利率重新定價，未來的季度中平均房貸利率預計將繼續下降；約有一半的房貸庫存預計在2025年第2季和第3季重新定價。儘管經濟收縮導致房地產和小型企業領域的不良貸款有所增加，但銀行體系資本充足，財務狀況穩健，足以支持客戶。委員會認為，目前實現通膨目標與維持金融體系穩定之間沒有實質性的權衡衝突。

委員會討論圍繞中心預測的幾個主要風險。企業和家庭的通膨預期有所上升。部分委員會成員強調，這些增長可能反映更普遍和持續的通膨預期上升的風險。此外，海外經濟體的大規模政策轉變可能導致金融市場額外波動的風險，例如對美國債務可持續性的擔憂可能導致債券殖利率上升或全球資產價格下跌。由於關稅政策規模和持續時間的不確定性，以及它們將如何傳導至紐西蘭經濟的不確定性，導致國內前景存在不同的情境。

考量到CPI通膨率處於目標區間內、經濟中存在顯著閒置產能、核心通膨和薪資通膨持續下降，以及受國際發展影響的國內活動和通膨壓力前景較弱等因素，委員會認為下調25個基點的官方現金利率與中期物價穩定相符。部分委員主張維持利率不變(3.50%)，以便更好地評估政策不確定性對家戶和企業行為的影響，並進一步鞏固通膨預期在目標中點附近，同時防範關稅增加可能帶來的供給面通膨風險。最終，委員會多數成員(5票贊成)決定降息。紐西蘭央行預測，官方現金利率將在2025年第4季達到2.92%，2026年第1季達到2.85%，暗示此次寬鬆週期將比2月的預測略微深入。

圖資來源：紐西蘭央行