歐洲央行維持利率不變，緊盯中東衝突與通膨衝擊

根據歐洲中央銀行2026年7月23日發布的資料，歐洲中央銀行(簡稱歐洲央行)於當日召開管理委員會會議，決議維持其3項關鍵利率在原有水準不變。其中，存款便利利率保持在2.25%，主要再融資利率為2.40%，而邊際放款便利利率則維持在2.65%。這項決策顯示出歐洲央行面對高度不確定性的謹慎態度，特別是中東地區戰事再起對全球能源市場與歐元區通膨造成的潛在衝擊。

中東衝突再起與能源市場劇烈波動

中東地區局勢再度惡化，成為牽動全球金融市場的神經中樞。伊朗與美國爆發衝突，這項局勢導致荷莫茲海峽的航運量急劇減少。由於這條戰略水道平時承載全球約1/5(占比約20.00%)的石油與天然氣出口，航道受阻直接引發供應疑慮，促使布蘭特原油價格飆升，突破每桶100美元。

事實上，在2026年6月中東衝突期間，荷莫茲海峽幾乎全面封鎖，歐洲央行頂住壓力，調升基準利率1碼(即0.25個百分點)至2.25%，成為全球首家採取升息舉措的主要中央銀行。儘管華府與德黑蘭於2026年6月簽署諒解備忘錄，曾為局勢帶來降溫曙光，但近期數週的衝突再起，證實地緣政治形勢依然脆弱，能源衝擊的完整效應尚未完全展現。

歐元區最新通膨數據與走勢

在通膨表現方面，歐元區2026年6月通膨率由5月的3.2%下降至2.8%。細分各項指標，能源價格通膨率自5月的10.8%降至8.5%，食品價格通膨率也自1.9%下降至1.5%。

此外，扣除能源與食品的核心通膨率，在2026年6月為2.4%，較5月的2.6%有所緩和。其中，商品通膨率由0.9%降至0.7%，服務業通膨率則自3.5%下降至3.2%。

儘管通膨數據在2026年6月有所下降，但歐洲央行指出，自衝突爆發以來，能源價格上升對食品、商品及服務價格的連鎖效應，預計將使通膨率在2027年上半年之前持續高於2.0%的政策目標。隨著能源價格預期回落，通膨才有望進一步下降。然而，地緣政治衝突依然是通膨上升的最大風險來源，極端氣候帶來的熱浪也可能推升食品價格。

歐元區經濟活動與就業狀況

在總體經濟活動方面，最新數據顯示歐元區第2季經濟呈現部分改善。服務業在經歷能源衝擊後的顯著走弱後，已部分恢復，其中數位服務表現尤為亮眼，主要受益於人工智慧(AI)相關活動的蓬勃發展。

製造業方面則持續獲得支撐，主因是企業為防範供應鏈風險而積極建立庫存，加上國防支出增加。歐元區5月的失業率維持在6.2%的歷史低點附近。

然而，受制於能源衝擊與相關不確定性，短期內經濟成長趨勢預期維持溫和。不過，支持中期成長的根本驅動力依然穩固，包含私人消費、新數位技術投資、政府在國防與基礎建設的支出，以及出口回溫，均將對整體成長動能有所貢獻。

金融環境與信貸條件變化

隨著歐洲央行維持高利率，歐元區整體金融環境呈現稍微收緊。5月企業銀行放款利率維持在3.6%，市場債券發行成本為4.0%。企業銀行放款年增率從4月的3.4%上升至5月的4.0%，但企業債券發行額成長率則自4.5%放緩至3.4%。

5月房貸利率由4月的3.4%上升至3.5%，房貸放款年增率則小幅升至3.1%。然而，由於消費者信心下降與利率上升，民眾對房貸的需求有所減少。銀行在第2季也因擔憂客戶面臨的經濟風險，進一步收緊信貸標準。

政策立場與未來利率路徑

歐洲央行管理委員會重申，將維持以數據為導向、逐次會議評估的決策模式。央行官員強調，未來的利率決策將基於對通膨前景、潛在通膨動態及貨幣政策傳導力道的評估，且不會預先承諾任何特定的利率下降或上升路徑。

除了利率工具，歐洲央行也正按既定步調縮減資產購買計畫(APP)與緊急疫情購買計畫(PEPP)的資產組合。同時，傳導保護工具(TPI)也隨時準備啟動，以防止不合理、混亂的市場動態威脅貨幣政策在歐元區各國的平順傳導。

最後，數位歐元計畫也取得進展。歐洲議會於本月通過正面表決，標誌著建立數位歐元的重要里程碑。歐洲央行對歐洲議會、歐盟理事會及歐盟委員會達成共識，並計畫在2026年底前就單一貨幣方案達成協議表示歡迎。數位歐元將作為實體紙鈔的數位互補手段，為整個歐元區的任何數位交易提供便利。

圖資來源：歐洲央行