歐盟春季經濟預測：歐元區成長下修至0.9%，主因為受川普關稅衝擊

根據歐盟執委會於2025年5月19日公布的春季經濟預測報告 (Spring 2025 Economic Forecast)，歐盟經濟今年開局表現優於預期，預期在2025年將繼續溫和成長，並在2026年加速。然而，受美國總統川普的全面關稅措施引發全球貿易緊張影響，歐盟已大幅下修20國組成的歐元區2025年經濟成長預測，從先前秋季預測的1.3%調降至0.9% (-0.4%)，大致與2024年的成長率0.9%持平。同時，歐元區2026年的成長預測也從秋季的1.6%下修至1.4% (-0.2%)。

歐盟整體經濟方面，實質GDP預計在2025年成長1.1%，並在2026年加速至1.5%。報告指出，歐元區經濟成長預測的顯著下修，主要原因在於近期美國貿易政策的改變，引發關稅增加及不確定性升高所帶來的衝擊。

儘管面臨這些挑戰，受惠於民間消費持續成長及投資反彈的支撐，歐盟的成長率預期在2026年上升至1.5%，歐元區則預計達到1.4%。歐盟執委會負責經濟政策的委員杜姆布羅夫斯基斯 (Valdis Dombrovskis) 表示，在勞動市場強勁與薪資持續上漲的支持下，儘管步調溫和，預期2025年經濟會持續成長。

通膨方面，預計通膨放緩的速度將比秋季預期更快。新的去通膨因素來自持續的貿易緊張局勢，這些因素抵銷較高的食品價格和較強的短期需求壓力。歐元區的消費者物價指數 (CPI) 在2024年平均為2.4%，預計到2025年中將達到歐洲央行的目標 (暗示為2%)，比先前預期來得早，並在2026年平均降至1.7%。歐盟整體通膨率從2024年的2.6%開始，預計將持續放緩至2026年的1.9%。

多項因素對歐盟通膨構成下行壓力，包括顯著較低的能源商品價格、美中貿易關係緩和帶來的非能源工業品競爭壓力加劇，以及歐元和其他歐盟貨幣升值對進口商品價格的抑制作用。儘管如此，食品與服務業的通膨率較高，部分抵銷這些壓力。隨著去通膨壓力加劇，市場預期在預測期內貨幣政策將會稍微寬鬆。

勞動市場方面仍保持穩健。歐盟經濟在2024年創造了創紀錄的170萬個新工作機會，預計未來兩年將再增加200萬個工作。隨著勞動力擴張速度放緩，歐盟失業率預計在2026年降至新的歷史低點5.7%。緊俏的勞動市場和生產力的提升將推動薪資進一步成長。名目薪資成長率在2024年為5.3%，預計2025年放緩至3.9%，2026年為3.0%。總體而言，歐盟實質薪資預計在今年將完全恢復自2021年中以來因通膨飆升而損失的購買力。

投資方面，在2024年收縮1.9%後，固定資本形成預計在預測期內擴張，2025年成長1.5%，2026年加速至2.4%。然而，預期的反彈和加速程度較秋季預測顯著減弱。設備利用率降低投資需求，而高不確定性增加延遲投資的選擇價值。此外，儘管貨幣政策持續寬鬆，但貿易緊張局勢的負面與波動反應對融資條件產生不利影響。報告指出，高昂的融資成本與政策高度不確定性，是投資表現不如預期的主因。

設備投資預計將受到這嚴峻環境的不成比例影響，今年幾乎沒有擴張，到2026年才會有溫和回升。住宅建設在連續兩年萎縮後，預計2025年復甦，並在2026年進入更強勁的擴張期。基礎設施與研發投資將表現相對強勁。

民間消費方面，受惠於就業成長帶動可支配所得增加，歐盟實質民間消費預計今年成長1.5%，並預計在2026年進一步增強。然而，消費者信心在3月與4月顯著下降，顯示消費可能因預防性儲蓄動機而持續受到抑制。儲蓄率預計將比先前預期更緩慢地下降，從2024年的14.8%，降至2026年的14.2%。政府消費成長率預計在2025年放緩至1.7%，在不改變政策的假設下，2026年進一步減速至1.3%。

貿易方面，由於全球貿易放緩，歐盟出口預計2025年僅成長0.7%，並在2026年加速至2.1%，這較秋季預測（分別為2.2%與3.0%）顯著下修。出口疲軟因競爭力損失與貿易不確定性升高而加劇。2025年淨外部需求預計將使成長率減少近0.5%，但此拖累預計在2026年消退。

政府財政方面，在2024年財政立場略為收縮後，預測顯示歐盟與歐元區在2025年平均財政立場將大致中性。對於2026年，不改變政策的預測仍顯示財政立場中性。歐盟政府總體財政赤字在2024年降至GDP的3.2%（歐元區為3.1%）後，預計2025年將增加超過0.1個百分點，並在2026年僅微幅增加，達到GDP的3.4%（歐元區為3.3%）。報告指出，2024年有11個成員國的赤字超過GDP的3%，預計到2026年將減少至9個。

德國作為歐盟最大經濟體，預計2025年將完全沒有成長，較去年預測的0.7%顯著縮水。

展望前景，全球貿易緊張升高與氣候相關災害帶來的不確定性，對成長構成下行風險。然而，歐美貿易緊張關係趨緩、擴大貿易、提高國防支出，以及提升競爭力的改革，有望支撐歐盟經濟的成長與韌性。

報告特別提到，與美國及其他主要貿易夥伴之間貿易緊張的加劇，也可能對歐盟經濟產生連鎖效應。此外，持續的通膨可能迫使美國聯準會再次收緊貨幣政策，導致對全球金融條件與歐盟外部需求的負面衝擊。

下次經濟預測預計於2025年11月公布。

圖資來源：歐盟執委會(春季預測)