紐西蘭央行第五降息！基準利率因關稅風暴調降至3.5%

紐西蘭4月9日的貨幣政策，決議將官方現金利率(OCR)調降1碼(0.25%)，來到3.5%，這次本波降息循環第5次降息。本波降息宣布時間與調整幅度依序為2024年8月14日調降1碼、2024年10月9日調降2碼、2024年11月27日調降2碼，2025年2月19日調降2碼，2025年4月9日調降1碼，累計調降8碼(2%)。紐西蘭央行在聲明中表示，年度消費者物價指數(CPI)維持在貨幣政策委員會(MPC)1%~3%目標區間的中點附近，企業的通膨預期和核心通膨也與中期通膨維持在目標水準的預期相符。

近期宣布的全球貿易壁壘增加削弱全球經濟活動的前景，並對紐西蘭的經濟活動和通膨構成下行風險。美國提高關稅以及貿易夥伴的報復性措施，加上地緣經濟不確定性的升高，將對全球成長產生顯著的負面影響，進而對紐西蘭的國內經濟活動造成不利影響。

雖然較高的出口價格和較低的匯率支撐初級產業收入和整體經濟成長，但家庭支出和住宅投資仍然疲軟。這反映先前緊縮的利率、低迷的全球經濟活動以及政府消費佔經濟比重的下降。自2024年8月以來進行的官方現金利率調降的全面經濟影響尚未完全實現。委員會認為，隨著關稅政策的程度和影響變得更加明朗，他們有進一步降低官方現金利率的空間，未來的政策決定將取決於中期通膨壓力的前景。

近期的降息和較高的出口收入預計將支持經濟成長，然而由於生產力成長持續疲軟和淨移民人數較低，潛在GDP成長受到限制，因此預計成長步伐將是溫和的。

全球貿易政策的高度不確定性，特別是關稅的增加，將對全球經濟成長產生負面影響，進而對紐西蘭的國內經濟活動產生不利影響。委員會指出，目前增加關稅對全球通膨的影響尚不明朗，特別是考慮到公告發布時間較短以及全球貿易政策可能進一步變化，關稅對各國通膨的影響將有所不同，關稅增加可能透過提高進口成本和降低全球生產力對全球物價構成上行壓力。然而，紐西蘭出口需求可能因貿易夥伴經濟活動疲軟而下降，全球貿易政策的不確定性也將抑制投資和支出，資產價格也可能下跌。貿易轉移效應也可能降低紐西蘭進口商品的價格，而全球石油價格下跌也將降低紐西蘭的進口價格。

委員會認為，全球政策的回應將是評估關稅增加對紐西蘭中期通膨影響的重要考量因素。例如，貿易夥伴放寬財政和貨幣政策可能會減輕全球經濟活動預期下滑的部分影響。委員會注意到中國和歐洲最近放鬆財政政策，結構性改革、貿易和產業政策的回應也可能抵消部分貿易壁壘增加的影響。

近期紐西蘭元的貶值將有助於緩衝全球對紐西蘭出口需求下降的直接影響，較低的油價也將支持國內消費和生產。

貨幣政策對關稅的回應將側重於其對中期通膨的影響，委員會多數成員認為，近期全球政策發展已將紐西蘭中期通膨的風險平衡轉向下行。其他成員則認為，儘管通膨前景的不確定性增加，但風險目前仍保持平衡。委員會指出，關稅的影響需要時間才能在全球經濟中顯現，而貨幣政策無法抵消國際貿易壁壘長期負面的供給側影響。總而言之，紐西蘭央行因應通膨壓力溫和以及全球貿易風險升高，決定降息，並預期未來可能進一步降息，但強調將持續關注全球情勢發展及其對中期通膨的影響。

圖資來源：紐西蘭央行