WGC：2022年黃金展望，2大阻力 + 3大助力

世界黃金協會(WGC)於1月13日公布「2022年黃金展望/ Gold Outlook 2022」，指出2022年黃金可能會面臨與2021年類似動態，有3個主要結論：1.雖然升息對黃金可能會有不利影響，但歷史經驗顯示影響程度有限；2.通膨升溫與市場修正，可能會維持把黃金當成對沖工具的需求；3.央行需求與金飾需求，可能會提供額外長期支持。

報告中提到，利率與通膨是2021年影響黃金表現的2項主要因素，美元於2021年相對其他貨幣強勢，以美元計價2021年底黃金每盎司1,806美元，年報酬率-4.3%；若以歐元計價年底金價每盎斯1,594歐元，年報酬率3.3%；以日圓計價年底每克6,686日圓，年報酬率6.7%。以通膨率最高的土耳其里拉計價，年底來到2萬3,522里拉，年報酬率高達67.7%。

展望2022年，美國聯準會正發出更為鷹派的信號，預期將可能進行3次升息，速度比先前預期更快，同時也可能縮減資產負債表。從過去歷史經驗分析，聯準會進入緊縮週期前幾個月，黃金價格表現不佳，但進行首度升息後的數月後黃金價格表現都優於股市與美元。

同樣以過去經驗分析，年度通膨率大於3%的高通膨年份，黃金價格平均漲幅接近14%；表現明顯高於通膨率低於3%的低通膨年份，黃金價格平均漲幅約在7%左右。WGC預估2022年通膨率仍會居高不下，部分原因為各國為緩解新冠肺炎對經濟衝擊的貨幣與財政政策；與疫情持續蔓延後的全球供應鏈中斷、商品價格高漲；勞動力短缺，勞工想要找新且報酬較高的機會，推升勞動成本；以及自2020年起平均儲蓄增加，各主要金融市場估值很高。

還是以過去經驗分析，當VIX恐慌指數飆升期間，如2002年之後的蕭條期間，金價表現明顯優於美國公債與S&P 500。最後WGC也提到，黃金價格表現不全都是與投資掛勾，其他如金飾需求、科技產業需求，以及央行需求等都會有所影響，雖然不至於與投資一樣造成價格大幅波動，卻可以提供支持，當逆風出現時對金價可產生支撐作用。WGC預估2022年印度等主要金飾市場將會有不錯的表現，相對中國因經濟成長趨緩，可能會限制對金飾的需求。而央行基於穩定考量，會在外匯儲備上增加黃金部位。

總結：

2022年黃金2大阻力：

• 逐漸升高的名目利率(升息)
• 美元可能走強

2022年黃金3大助力：

• 通膨持續升溫
• 新冠肺炎、地緣政治等市場波動因素
• 來自於央行、金飾、產業等強勁需求

圖資來源：WGC