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  • 恒大公布的2021年上半年財務報告,確認負債總額約當3,050億美元,約當中國國內生產毛額(GDP)的2%,也約當南非全國GDP總額
  • 中國官方向房地產開發商提出債務與土地購買限制,可以說壓垮恒大最後一根稻草就是『三條紅線』
  • 根據國際投資研究機構晨星(Morningstar)統計數據,貝萊德、匯豐、瑞銀是今年恒大債務最大買家

深受財務困境影響的中國地產龍頭企業恒大(3333.HK),旗下恒大地產集團於9月22日公告,9月23日將會如期支付「20恒大04」公司債利息,這項訊息對該期公司債可能出現付息違約的疑慮暫時降低。該期公司債發行總額為40億元人民幣,期限5年,票面利率5.8%,附上3年末發行人調整票面利率選擇權,以及投資人回售選擇權。

恒大集團主席許家印於9月21日中秋節發給全體員工的信中提到,恒大衣定能盡快走出至暗時刻,一定能加快推進全面復工復產,一定能實現「保交樓」的重大目標,向購房者、投資者、合作夥伴、金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。

恒大集團管理人員先前提前贖回財富投資產品,集團宣布將對這些人員予以懲處,9月18日公布啟動實物資產兌付,將恒大的住宅、公寓、商鋪等產品,依據售價打折兌付給投資人。根據9月13日恒大制定的「恒大財富投資產品兌付方案」,恒大財富到期的理財產品規模約400億元人民幣,投資人可以選擇3種兌付方式,首先是現金分期兌付,到期當月最後一個工作日兌付本息金額10%,之後每3個月兌付10%;也可採取實物兌付,包括恒大任一城市的住宅、公寓、商鋪等產品,住宅案當期售價基礎打7.2折、公寓打5.4折、商鋪與車位打4.8折,投資人可以在產品到期日前參與美月下旬統一安排的線上選房,隨時以實物兌付。

國際貨幣基金(IMF)於9月21日表示,正在密切關注中國恒大發展,相信中國政府有辦法可以防止事態演變成系統性危機。IMF首席經濟學家表示房地產是中國經濟一項重要部分,恒大潛在違約可能中國經濟活動與金融穩定產生影響。經濟合作暨發展組織(OECD)首席經濟學家也於9月21日表示,中國政府有能力控制恒大債務危機,影響範圍有限。相對的標普全球評級9月20日表示,預期中國政府不會向陷入困境的恒大集團提供任何直接援助,除非整體債務風險蔓延,致使多家大型地產開發商倒閉,對經濟造成系統性風險時,中國政府才會被迫介入。

BBC於9月14日報導,恒大公布的2021年上半年財務報告,確認負債總額為1兆9,665億元人民幣,約當3,050億美元,約當中國國內生產毛額(GDP)的2%,也約當南非全國GDP總額。恒大所有負債當中有息負債為5,718億元人民幣,涉及超過128家銀行與121家非銀行機構。國際信用評等機構惠譽(Fitch)於9月7日將恒大信評等級從CCC+,調降成為CC,反映目前恒大償債能力的問題。

恒大由許家印於1996年創辦,搭上中國房地產熱潮迅速在中國各大城市發展,2009年在香港進行首度公開招股就成功募集90億美元,2018年恒大透過子公司對外併購,開展新能源車業務,2020年8月發表首款概念車,但至今仍未上市。恒大在金融領域的發展,集團旗下恒大財富,與收購中新大東方人壽保險50%股權後更名的恒大人壽。2020年8月20日中國人民銀行(中國央行)與住房及城鄉建設部召開房地產企業座談會,為房地產融資畫下『三條紅線』,1.扣除預售款後資產負債率大於70%,2.淨負債率大於100%,3.現金與短期債務比小於1倍,違反1項者年負債成長率不得超過10%,違反2項年負債成長率不得超過5%,違反3項者不得融資(增加有息債務),恒大三條紅線全碰到,因此被迫降價出售房產。

BBC分析恒大危機原因,首先確認恒大崛起與中國經濟成長趨勢密不可分,回顧2008年金融海嘯後中國政府推出4兆人民幣振興經濟方案,大量資金投入基礎建設,配合寬鬆的信貸措施,中國房地產迎來一波強勢上漲。2010~2014年中國房價不斷飆升,自2014年5月開始出現連續1年下跌,中國房產龍頭萬科評估房地產行業黃金時代已過,開始進入必須精耕細作的白銀時代,但恒大不認同並開啟快速擴張之路。恒大透過預售制模式,向銀行貸款買地後開始賣樓,收回數倍資金後再投入買更多地,借更多錢後開更多案。2016年中國開啟棚改貨幣化,將城市中老破小的區域進行拆除,給予拆遷戶現金補貼,鼓勵拆遷戶拿錢買房。這項政策讓中國房地產市場出現量價齊揚,恒大透過更為激進的高槓桿操作,配合政策快速膨脹,順利成為中國第一大房地產企業。

中國銀保監會主席郭樹清表示,20世紀以來全球共有130多次金融危機,100多次與房地產有關。2008年金融風暴之前,美國房地產抵押貸款總額超過當時美國GDP的32%,而中國已經來到39%,還有大量債券、股權、信託等資金進入房地產市場,可以說房地產是中國金融風險最大的「灰犀牛」。為了控制這頭灰犀牛,控制中國系統性風險,中國官方開始向房地產開發商提出債務與土地購買限制,可以說壓垮恒大最後一根稻草就是『三條紅線』。

根據國際投資研究機構晨星(Morningstar)統計數據,2021年前8月貝萊德(Blackrock)增加持有3,130萬美元的恒大債券,旗下亞洲高收益債基金17億美元的部位當中,恒大部位占比約為1%。另外匯豐(HSBC)在今年前7月共計增加恒大部位40%,瑞銀(UBS)則是在今年前5月增加恒大部位25%,因此貝萊德、匯豐、瑞銀是今年恒大債務最大買家。相對的包括富達、品浩(PIMCO)、安聯等大型基金公司於今年前7月減持47%的恒大部位。

2021年中國恒大需要付息的債券有

  • 到期日2025/9/23,發行規模人民幣40億,最近付息日2021/9/23,付息金額2.32億人民幣,代碼:CN149247
  • 到期日2022/3/23,發行規模美元20.3億,最近付息日2021/9/23,付息金額8,353萬美元;代碼:VG158043114
  • 到期日2024/3/29,發行規模美元10億,最近付息日2021/9/29,付息金額4,750萬美元;代碼:VG158786753
  • 到期日2022/4/11,發行規模美元14.5億,最近付息日2021/10/12,付息金額6,888萬美元;代碼:VG198203696
  • 到期日2023/4/11,發行規模美元8.5億,最近付息日2021/10/12,付息金額4,250萬美元;代碼:VG198203777
  • 到期日2024/4/11,發行規模美元7億,最近付息日2021/10/12,付息金額3,675萬美元;代碼:VG198204064
  • 到期日2025/10/19,發行規模人民幣21億,最近付息日2021/10/19,付息金額1.218億人民幣;代碼:CN149258=SZ
  • 到期日2022/1/30,發行規模美元3億,最近付息日2021/10/30,付息金額1,425萬美元;代碼:XS1991102846
  • 到期日2022/11/6,發行規模美元6.45億,最近付息日2021/11/8,付息金額4,193萬美元;代碼:CN190367185
  • 到期日2023/11/6,發行規模美元5.9億,最近付息日2021/11/8,付息金額4,056萬美元;代碼:CN190367193
  • 到期日2023/6/28,發行規模美元13.4億,最近付息日2021/12/28,付息金額5,043萬美元;代碼:VG162759949
  • 到期日2025/6/28,發行規模美元46.8億,最近付息日2021/12/28,付息金額2.0477億美元;代碼:VG162759965


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資料來源: 路透