經濟學人：亞洲不能避免於新興市場的災難

經濟學人於2018年9月22日出刊的版中有一篇文章，標題為亞洲不能避免於新興市場的災難，副標題為雖然經濟成長仍穩固，但匯率與股票市場卻下挫。

印尼一家連鎖餐廳Ayam Geprek Juara提供免費餐點，給可以提供在這個月賣出美元買進印尼盾證明的消費者，這家餐廳已經提供超過80分餐點給這些印尼盾戰士。

而印尼的央行也採取賣出外匯存底方式來捍衛印尼盾匯率，1月時印尼的外匯存底還有1,250多億美元，到8月降到約1,120億美元。除此之外，自5月中起的3個月內也升息4次，基準利率上升5碼(1.25%)。但儘管如此，印尼盾對兌換美元今年來已經貶值近10%，回到1997~1998亞洲金融危機的那個水位。印度的盧比表現更差，兌換美元匯率來到歷史低點。

實際上亞洲新興市場的經濟成長是穩定的，印度第二季GDP成長率超過8%，印尼也超過5%，中國則是超過6%，而且通貨膨脹也相對穩定並沒有失控。只有巴基斯坦出現貿易與財政雙赤字，跟新興歐洲的土耳其，以及拉丁美洲的阿根廷一樣，但即便如此巴基斯坦的通膨膨脹也沒有像這兩個國家一樣惡劣。

因為經濟成長穩固，內需表現相對強勁，印尼與印度某種程度並不受到中美貿易戰影響，但卻受到兩大危機影響，分別是油價上漲與美國緊縮貨幣政策。印度過去5個月原油進口費用年增率超過50%，部分預測印度經常帳赤字會擴大到GDP的3%，同樣的情況也會發生在印尼。而隨著美國升息，新興市場相形之下收益減少，外資在這樣的情緒下出現資金外移，引發匯率貶值。

為此印度還以調整稅收與法規來因應，希望可以引進更多外國資金投入印度，以及抑制不重要的物品進口，希望可以降低外匯需求穩定匯率。印尼則是鼓勵國有企業以當地的棕櫚油提煉生質柴油降低燃料進口，延遲大型基礎建設項目，增加1,000多種商品進口關稅，同樣要降低對外匯需求來穩定匯率。

印尼擔心外幣計價的外債，在匯率走貶的趨勢下形成壓力，印尼的外債約為GDP的28%，實際情況遠低於土耳其與阿根廷的總和。印尼約有40%以印尼盾計價的公債由外國人持有，因匯率走貶有大量外流風險，所以這也是印尼央行加速升息的主因之一。

印尼與印度兩國都擔心貨幣匯率會進一步下跌，讓人回想起1997年的金融危機。這一次亞洲新興市場貨幣貶值，主因為美國經濟擴張，加上自2018年起美國的減稅效果顯現，讓經濟更加繁榮。與先前2013年那次不同，當時是聯準會暗示可能會減緩購債(QE)，造成美國公債殖利率攀升，進而引發新興市場動盪，連帶也威脅美國當時脆弱的經濟復甦，整體而言此時的經濟環境優於過去。